量化行业配置：行业估值动量因子上月多头超额达1.64%25-240904-国金证券-11页

报告总结

市场表现
过去一个月内，国内主要市场指数普遍出现下跌。具体来看，上证50下跌约16.9%，沪深300下跌约35.1%，国证2000、中证500和中证1000则分别下跌超过50%。所有行业指数也呈现下跌态势，其中煤炭、石油石化、家电、非银行金融和商贸零售等行业指数跌幅相对较小。值得注意的是，建材、农林牧渔和国防军工等行业表现最差，下跌幅度分别为73.6%、82.8%和92.8%，其月度表现明显弱于其他行业。

因子分析
八月份，七个大类因子在行业配置中均有不同程度表现。IC均值方面排名靠前的因子依次是盈利因子（19.75%）、估值动量因子（21.58%）、分析师预期因子（22.36%）和超预期因子（14.19%）；多空收益均显著为正的因子包括盈利因子、估值动量因子和分析师预期因子。从年度表现来看，盈利、估值动量和分析师预期因子的IC均值稳中有升，表现稳定。

策略评级
本月引用两种策略策略：超预期增强行业轮动和调研行业精选。前者八月收益率为-72.4%，跑输行业等权基准-61.1%，超额收益为-11.2%；后者八月总收益率为-71.1%，同期基准为-61.1%，超额收益为-10.2%。

行业推荐
综合多因子模型，本报告推荐的行业包括非银行金融、纺织服装、有色金属、银行和电子。从模型因子得分可以了解到，非银行金融在盈利、质量、分析师预期和超预期因子方面得分均有提升，排在行业首位；纺织服装和有色金属也因其原材料、质量和盈利因子提升获得了推荐。此外，由于信息披露期间外界关注点多集中于金融和消费相关产业，本月推荐行业多属此类。

免责声明
以上分析基于历史数据，并不代表未来表现，市场和政策环境的任何变动都可能影响模型有效性。建议投资者在决策时仔细权衡模型提示风险，并结合市场变化灵活调整投资组合。

行业轮动策略表现概览