20241204-国金证券-量化行业配置_景气度估值行业轮动策略今年超额达10.39__11页_1mb

国金证券行业轮动策略报告摘要

一、当期市场表现回顾（2024年11月）

• 主要指数分化：
  涨跌不一 - 国证2000(+270%)、中证1000(+118%)、沪深300(+66%)上涨；上证50(-31%)、中证500(-84%)下跌。
• 行业分化显著：
  19个中信一级行业上涨，商贸零售(+1479%)、传媒、纺织服装领涨；家电(-258%)、建材(-272%)、综合金融(-807%)领跌。

二、因子与策略表现分析

（1）因子表现

• 十一月表现：整体一般；盈利、质量和分析师预期因子获得多空收益（0.72%、2.44%、1.50%），其中质量因子超额收益10.80%。
• 年度表现：盈利、分析师预期和超预期因子IC均值显著（0.75%、1.05%、5.00%），多空收益达223%、492%。

（2）行业轮动策略

• 超预期增强策略（11月）：
  收益率-2.60%，超额收益率-36.90%，跑输行业等权基准（3.42%）。
• 景气度估值策略（11月）：
  收益率0.10%，超额收益率-33.00%。
• 调研活动精选策略（11月）：
  收益率-4.20%，超额收益率-39.00%。

三、十二月行业推荐

• 超预期增强策略：非银行金融、通信、银行、国防军工、有色金属。
• 景气度估值策略：国防军工、非银行金融、通信、纺织服装、有色金属。
• 调研活动策略：农林牧渔、电子、食品饮料、商贸零售、传媒。

四、风险提示

报告指出所有历史数据与模型结果具有时效性依赖特征，政策或市场环境变化可能导致策略失效。

本报告保留国金证券研究原始授权注释，完整版图文分析详见配套材料。