20221218-光大证券-金属周期品高频数据周报_11月粗钢日均产量降至年内新低_钢材期货合约利润近一个月首次转正_26页_2mb

行业研究总结

核心内容概述

本报告主要分析了2022年12月12日至12月18日期间，中国钢铁、有色金属及关联行业在流动性、基建地产、工业品、细分品种、比价关系、外需指标及股票估值等方面的市场表现和趋势变化。整体来看，钢铁行业部分指标出现回升迹象，但整体仍面临一定的下行压力。

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主要观点

1. 流动性变化

• M1-M2增速差：11月M1-M2增速差为-7.8个百分点，环比下降1.8个百分点，与上证指数存在正向相关性。
• BCI融资环境指数：2022年11月值为44.05，环比下降0.58%，处于2021年以来的最低点，可能对创业板指数的中长期走势不利。
• 中国一年期国债收益率：本周为2.32%，环比上升3个基点，与螺纹钢价格呈现背离趋势，但历史数据显示两者存在较强相关性。

2. 基建和地产链条

• 房地产新开工与销售面积：1-11月房地产新开工面积累计同比为-38.90%，销售面积累计同比为-23.30%，降幅进一步回落。
• 螺纹钢价格与利润：螺纹钢本周价格为4010元/吨，环比上涨4.16%；螺纹钢利润为227元/吨，环比上涨42.6%。
• 水泥价格与开工率：本周水泥价格指数下降0.80%，但水泥开工率为48.64%，环比持平，利润环比下降0.8%。
• 建筑沥青与石油沥青：建筑沥青价格为4000元/吨，环比持平；石油沥青产能利用率为38%，环比下降1.5个百分点。
• 挖掘机小时利用数：小松挖掘机小时利用数为97.9小时，环比下降3.55%，表明房地产与基建需求未明显改善。

3. 地产竣工链条

• 竣工面积：1-11月全国商品房竣工面积累计同比为-19.00%，降幅进一步扩大。
• 钛白粉与平板玻璃：钛白粉价格为14970元/吨，环比持平，利润为-168元/吨，环比下降22.64%；平板玻璃价格为1466元/吨，环比下降5.26%，毛利润为-258元/吨。

4. 工业品链条

• 半钢胎开工率：本周为64.83%，环比下降1.3个百分点，处于同期中位水平。
• 冷轧与热轧钢：冷轧钢价格为4560元/吨，环比上涨2.7%；热轧钢与螺纹钢价差为200元/吨，环比下降31.0%。
• 电解铜与电解铝：电解铜价格为65820元/吨，环比下降1.78%；电解铝价格为18840元/吨，环比下降2.18%，利润为804.1元/吨，环比下降33.61%。
• 工业产能利用率：2022年9月全国工业产能利用率为75.60%，处于2016年底以来的高位。

5. 细分品种

• 钼精矿：本周价格为3820元/吨，环比上涨7.30%，创2016年以来新高。
• 石墨电极：价格为26500元/吨，环比持平，利润为3870.4元/吨，环比上涨3.77%。
• 不锈钢与镍：不锈钢价格为17600元/吨，环比上涨1.15%；不锈钢与电解镍的价格比值为0.08，表明两者存在较大价差。
• 五氧化二钒、硅铁、钨精矿：五氧化二钒价格为12.25万元/吨，环比持平；硅铁价格为8500元/吨，环比持平；钨精矿价格为113500元/吨，环比上涨1.79%。

6. 比价关系

• 卷螺差：本周热卷与螺纹钢价差为200元/吨，上海冷轧钢与热轧钢价差为350元/吨，环比上涨50元/吨。
• 螺纹钢与铁矿石：螺纹钢与铁矿石价格比值为4.85，环比大幅下降。
• 金银比：伦敦现货金银价格比值为79倍，环比下降，2010年以来的均值为75倍。

7. 外需指标

• CCFI综合指数：本周为1339.43点，环比下降5.01%；CICFI综合指数为1285.10点，环比下降0.61%。
• 美国粗钢产能利用率：本周为73.30%，环比上升0.2个百分点。
• 美国PMI新订单：2022年11月为47.20%，环比下降2个百分点，显示美国制造业需求有所放缓。

8. 股票投资

• 沪深300指数：本周下跌1.10%，周期板块中普钢表现最佳，下跌1.30%。
• PB估值分位：本周普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值为23.56%，处于2013年以来的较低水平，表明其估值具备一定吸引力。
• 投资建议：建议关注华菱钢铁、宝钢股份、八一钢铁等钢铁企业，以及金钼股份等钼精矿相关企业。

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关键信息汇总

流动性

• M1-M2增速差为-7.8个百分点，环比下降1.8个百分点。
• BCI融资环境指数为44.05，环比下降0.58%，处于2022年以来最低点。
• 中国一年期国债收益率为2.32%，环比上升3个基点。

基建地产链条

• 螺纹钢价格为4010元/吨，环比上涨4.16%；利润为227元/吨，环比上涨42.6%。
• 水泥价格指数为148点，环比下降0.80%；水泥开工率为48.64%，环比持平。
• 建筑沥青价格为4000元/吨，环比持平；石油沥青产能利用率为38%，环比下降1.5个百分点。
• 挖掘机小时利用数为97.9小时，环比下降3.55%。

地产竣工链条

• 全国商品房竣工面积累计同比为-19.00%，降幅扩大。
• 钛白粉价格为14970元/吨，环比持平；利润为-168元/吨，环比下降22.64%。
• 平板玻璃价格为1466元/吨，环比下降5.26%；毛利润为-258元/吨。

工业品链条

• 半钢胎开工率为64.83%，环比下降1.3个百分点。
• 冷轧钢价格为4560元/吨，环比上涨2.7%；毛利润为-3元/吨，环比下降89.92%。
• 电解铜价格为65820元/吨，环比下降1.78%；电解铝价格为18840元/吨，环比下降2.18%。
• 工业产能利用率为75.60%，处于2016年底以来的高位。

细分品种

• 钼精矿价格为3820元/吨，环比上涨7.30%，创2016年以来新高。
• 石墨电极价格为26500元/吨，利润为3870.4元/吨，环比上涨3.77%。
• 不锈钢价格为17600元/吨，环比上涨1.15%；不锈钢与电解镍的价格比值为0.08。
• 五氧化二钒价格为12.25万元/吨，环比持平；硅铁价格为8500元/吨，环比持平；钨精矿价格为113500元/吨，环比上涨1.79%。

比价关系

• 热卷与螺纹钢价差为200元/吨，环比下降31.0%。
• 上海冷轧钢与热轧钢价差为350元/吨，环比上涨50元/吨。
• 螺纹钢与铁矿石价格比值为4.85，环比下降。
• 金银比值为79倍，环比下降。

外需指标

• CCFI综合指数为1339.43点，环比下降5.01%。
• 美国粗钢产能利用率为73.30%，环比上升0.2个百分点。
• 美国PMI新订单为47.20%，环比下降2个百分点。

股票投资

• 沪深300指数本周下跌1.10%，周期板块中普钢表现最佳，下跌1.30%。
• 普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值为23.56%，处于2013年以来较低水平。
• 投资建议：关注华菱钢铁、宝钢股份、八一钢铁、金钼股份等企业。

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风险提示

• 历史数据相关性失效的风险。
• 政府对大宗商品价格的调控风险。
• 公司经营不善的风险。

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附录：主要图表来源

• 图1：美联储总负债
• 图2：黄金现货价格与SPDR持仓
• 图3：中美十年期国债收益率走势及利差
• 图4：中国一年期国债收益率及螺纹钢价格
• 图5：BCI中小企业月度融资指数与创业板收盘价
• 图6：M1-M2增速差与上证指数
• 图7：房地产新开工、销售面积累计同比
• 图8：全国土地购置面积累计同比
• 图9：房地产新开工面积
• 图10：商品房销售面积
• 图11：城镇基建投资额同比累计增速
• 图12：全国宏观杠杆率
• 图13：建筑沥青价格
• 图14：沥青炼厂开工率
• 图15：球墨铸管价格
• 图16：球墨铸管加工费
• 图17：螺纹钢价格和盈利
• 图18：钢铁行业PMI新订单指数
• 图19：五大品种钢材总库存
• 图20：全国粗钢日均产量
• 图21：重点企业旬度日均产量
• 图22：水泥价格指数
• 图23：水泥周开工率
• 图24：小松挖机小时利用数
• 图25：铁路货运量
• 图26：挖掘机产量
• 图27：载货汽车销量
• 图28：CCFI与CICFI综合指数
• 图29：中国PMI新出口订单
• 图30：美国制造业PMI新订单
• 图31：美国粗钢产能利用率
• 图32：各周期板块PB分位
• 图33：普钢PB与沪深两市PB对比
• 图34：周期板块PB分位与相对PB分位对比

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总结

整体来看，2022年12月上旬，钢铁与有色金属行业在流动性、基建地产、工业品及细分品种等方面呈现出复杂的变化趋势。螺纹钢价格与利润出现回升，但整体市场仍面临下行压力。水泥价格小幅下降，但开工率维持低位。房地产与基建链条相关指标显示，房地产新开工与销售面积降幅收窄，但竣工面积仍处于负增长状态。工业品链条中，半钢胎开工率维持中位水平，冷轧钢价格与利润有所回升，但电解铜与电解铝价格及利润均出现下滑。细分品种中，钼精矿价格创历史新高，而石墨电极利润环比上涨。比价关系方面，卷螺差维持高位，但部分品种价差有所下降。外需方面，中国出口集装箱运价指数下降，但美国粗钢产能利用率有所上升。股票市场中，普钢板块表现最佳，估值处于低位，具备一定投资价值。