20181101-中泰证券-威海广泰-002111.SZ-全年业绩预增70-100_；公司回购_控股股东增持彰显信心__3页_645kb

威海广泰（002111）投资分析总结

核心内容概述

威海广泰（002111）是一家专注于空港地面设备制造与服务解决方案的公司，同时涉足消防装备和军工领域。公司当前市值约为36.71亿元，流通市值约为27.39亿元，市价为10.71元。分析师王华君和于文博对该公司给予了“买入”评级，认为其未来6-12个月内相对基准指数涨幅有望超过15%。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 2018年前三季度：公司实现营业收入15.3亿元，同比增长20.4%；归母净利润1.78亿元，同比增长12.1%；扣非后归母净利润1.66亿元，同比增长13.3%。
• 毛利率：2018年前三季度毛利率为33.08%，较上年同期下降1.59个百分点。
• 现金流：经营活动现金流净额为流出2.3亿元，同比下降158%，主要受应收账款增加影响。
• 订单情况：截至三季度末，预付款项同比增长108%，显示在手订单充足，业务前景良好。

2. 全年业绩预期

• 2018年全年业绩：预计在1.9-2.3亿元之间，同比增长70%-100%。
• 三大业务：航空产业、消防产业和军工业务齐头并进，其中军工业务增长尤为显著。
• 子公司表现：控股子公司天津全华时代业绩向好，预计2018年无需计提商誉减值。

3. 军工业务增长亮点

• 军用无人机订单：公司与中国航空研究院签订战略合作协议，2017年已获得部分订单，预计2018年订单将大幅增加。
• 军工业务增长：军工业务全年订单目标超过5亿元，有望带动业绩快速增长。

4. 公司信心体现

• 控股股东增持：广泰投资计划6个月内增持不低于2,000万元，不超过总股本的2%。
• 公司回购：公司拟回购不低于5,000万元，不高于2亿元，用于员工激励计划。
• 限售承诺：控股股东承诺追加限售期6个月，以示对公司发展的信心。

5. 战略布局

• 主业聚焦：公司战略聚焦“双主业一军工”（航空产业、消防产业、军工业务）。
• 转型升级：向制造+服务商转型，推动产品高端化。
• 发展路径：采用内生式增长与外延式并购相结合的方式，实现跨越式发展。
• 目标定位：致力于成为全球领先的空港地面设备制造+服务解决方案提供者、国内消防装备领军者、智慧消防重要参与者，以及军民融合优秀示范者。

6. 盈利预测与估值

• EPS预测：预计2018-2020年每股收益分别为0.59元、0.75元、0.95元。
• PE估值：2018年PE为16倍，2019年为13倍，2020年为10倍，显示估值逐步下降，成长性良好。
• PEG估值：2018年PEG为1.61，2019年为0.71，2020年为0.21，表明未来成长性被市场充分预期。

7. 风险提示

• 市场风险：机场建设低于预期可能影响业绩。
• 业务风险：军品业务发展低于预期可能影响增长。
• 整合风险：产业整合进度低于预期可能影响战略布局效果。

财务数据概览

资产负债表

• 总资产：2018年预计为5,566亿元，2019年预计为6,259亿元。
• 流动资产：2018年预计为3,993亿元，占总资产的71.7%。
• 非流动资产：2018年预计为1,572亿元，占总资产的28.3%。
• 负债：2018年预计为2,226亿元，资产负债率约为39.99%。
• 股东权益：2018年预计为3,242亿元，股东权益增长显著。

比率分析

• 每股指标：2018年每股收益预计为0.59元，每股净资产为8.49元。
• 回报率：2018年净资产收益率预计为8.78%，总资产收益率为5.44%，投入资本收益率为10.92%。
• 资产管理能力：
  • 应收账款周转天数：178天（2018年）。
  • 存货周转天数：187天（2018年）。
  • 应付账款周转天数：96天（2018年）。
  • 固定资产周转天数：116天（2018年）。
• 偿债能力：
  • EBIT利息保障倍数：19.6倍（2018年）。
  • 净负债/股东权益：-1.66%（2018年）。

投资评级说明

• 股票评级：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在15%以上，评级为“买入”。
• 行业评级：若行业指数涨幅在10%以上，评级为“增持”；若在-10%~+10%之间，为“中性”；若跌幅在10%以上，为“减持”。

备注

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于公开资料和实地调研，不构成任何投资建议，仅作参考。
• 投资者需自行关注信息更新，公司保留对报告内容进行修改的权利。