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每日晨报总结 - 2025年4月25日

核心内容概览

本日报告汇总了当日港股、美股及A股市场的关键信息，包括公司业绩、市场展望、估值分析、经济数据及行业研究报告等内容。重点分析了新东方教育科技和爱奇艺的财务表现及未来展望，并提供了全球主要指数和商品价格的最新数据。

一、新东方教育科技 (9901 HK)

• 评级：买入
• 目标价：港元46.00（对应潜在涨幅+29.8%）
• 财务表现：
  • 2025财年3季度收入同比降2%；
  • 不包含东方甄选，教育及文旅收入同比增21%；
  • 调整后运营利润率12%，不包含东方甄选运营利润率13%，较去年同期的15%有所下降，主要受留学业务收入增速承压及文旅投入影响。
• 4季度展望：
  • 核心教育业务收入预计同比增长13%（管理层指引10-13%）；
  • 出国业务增速降至8%，其他业务（大学生成人/K12）维持年初稳健增长预期；
  • 公司已启动成本控制策略，预计4季度核心教育业务运营利润率同比提升1个百分点。
• 估值：
  • 现价对应2025年市盈率仅12倍，对应超过15%的利润增长预期，估值吸引；
  • 目标价为46港元/64美元（EDU US），维持买入评级。

二、爱奇艺 (IQ US)

• 评级：买入
• 目标价：2.40美元（下调）
• 财务表现：
  • 1季度收入预期71亿元，同比降11%，环比增7%；
  • 经调整净利润下调至3.0亿元，经调整净利率4%；
  • 微短剧投入加大，长剧集边际改善。
• 市场表现：
  • 会员收入预计环比增长8%；
  • 品牌广告收入承压，预计同比/环比降11%/8%至13亿元。
• 估值：
  • 下调2025年经调整净利润预期11%至16亿元；
  • 基于10倍2025年市盈率，下调目标价至2.4美元，维持买入。

三、全球主要指数表现

四、主要商品及外汇价格

五、行业研究报告摘要

1. 互联网行业

• 重点：
  • 2025年展望：需求复苏，看好估值吸引之优质平台；
  • 4月24日报告：关注新东方及爱奇艺的业绩表现及业务策略。

2. 消费行业

• 重点：
  • 2025年展望：消费持续温和复苏，把握结构性机会；
  • 关注乳制品、体育用品、家电行业在关税政策下的避风港效应。

3. 新能源行业

• 重点：
  • 2025年展望：政策预期与基本面重新平衡中，优先考虑防守性；
  • 光伏制造受关税影响有限，高股息运营商较具防守性。

4. 科技行业

• 重点：
  • 2025年展望：市场波动加大，关注不确定环境下的确定因素；
  • 4月11日报告：财务模型更新，关注科技行业表现。

5. 汽车行业

• 重点：
  • 2025年展望：增量/混动高歌猛进，智能驾驶加速落地；
  • 4月22日报告：上海车展前瞻，技术创新推动智能化提速。

六、恒生指数成分股关键数据

七、国企指数成分股关键数据

八、其他市场动态

• 经济数据：
  • 美国：4月23日Markit制造业PMI为49.3，低于预期；4月24日初请失业金人数未公布，上次为21.5万。
  • 中国：4月21日贷款市场报价利率为3.6%，与上次持平。

九、免责声明与披露

• 本报告为高度机密，仅供交银国际证券客户阅览；
• 分析员声明其观点反映个人看法，与薪酬及交易行为无关；
• 分析员未在报告发布前30天内交易相关证券；
• 交银国际证券及关联公司可能与所分析公司存在投资银行业务关系或持有其股份。

十、总结

• 新东方教育科技：核心教育业务收入增长预期稳定，降本增效将在4季度体现，估值吸引，维持买入评级。
• 爱奇艺：长剧集边际改善，微短剧投入成效显著，但广告收入承压，下调目标价，维持买入。
• 市场指数：恒指、国指及多数国际指数表现疲软，但部分行业如科技、消费仍有结构性机会。
• 商品价格：期金、期银及期铜上涨，布兰特原油下跌，外汇市场波动。
• 行业展望：互联网、新能源、汽车等行业在2025年有复苏预期，关注政策及市场需求变化。