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原油扰动提振商品价格——招商期货大宗商品配置周报总结（2025年1月12日）

核心观点

市场表现

本周股市表现弱于商品市场，商品内部有色金属领涨，黑色品种领跌。烧碱创一年新高，焦煤创一年新低。量化模型显示，商品市场趋势流畅度企稳，交易热度降低，波动率处于低位。

宏观逻辑

**国内：**自2024年9月以来的政策组合拳改善了经济预期，但海外特朗普政策带来不确定性。2025年交易机会以“内需为主”，重点关注财政政策落地及赤字化债进展。
**海外：**美国非农数据超预期，服务业需求触底反弹，提高通胀风险。中长期需关注欧洲财政与特朗普政策节奏。

后市判断

**短期：**美联储降息预期仍存，国内政策发力预期增强，商品震荡偏强；特朗普关税影响尚需观察。
**中期：**两会前黑色板块震荡，3月后或迎趋势行情；贵金属长期看多；基本金属供需偏紧；能化受原料影响大，农产品分化明显。

板块观点

有色

基本金属中长期供需偏紧，短期受贸易摩擦压制；贵金属以对冲信用风险为主；黑色链需求修复预期下震荡上行；能化受原油波动影响；农产品基本面分化，交易难度加大。