20130916-爱建证券-每周经济评论_中国经济增长动力稳健有力_增长势头预计持续到第四季度_21页_613kb

中国宏观经济研究报告总结（2013年9月16日）

核心内容概述

本报告分析了2013年中国宏观经济运行情况，重点探讨了经济增长的三大动力：出口、投资和消费。同时，报告对制造业、基础设施建设、信息消费等关键领域进行了深入剖析，并对2014年经济增长前景进行了展望。

主要观点

1. 内需是经济增长的最主要动力

• 2008年以后，内需（包括资本形成和消费）对经济增长的贡献率快速上升，超过90%。
• 出口贡献率大幅下降，内需逐渐成为主导力量。
• 表1显示，2008年至2012年，净出口贡献率从7.6%下降至-2.2%，而资本形成和最终消费持续增长。

2. 中国出口保持增长，主要贸易伙伴经济复苏向好

• 2013年8月，中国出口额同比增长7.2%，贸易顺差同比增长7.95%。
• 主要贸易伙伴如美国、欧盟、日本、东盟等经济复苏，为出口提供了市场空间。
• 表2显示，中国对主要贸易伙伴的出口同比增速普遍为正，其中东盟增速最快（30.82%）。

3. 投资是稳增长、调结构、促民生的重要力量

• 2013年8月，中国城镇固定资产投资完成额同比增长21.43%，表明投资持续发力。
• 国务院推动城市基础设施建设，预计需投资数万亿元，为未来增长提供支撑。
• 制造业、交通运输仓储和邮政业、水利环境和公共设施管理业等五大行业占固定资产投资的80%。

4. 消费是经济增长的最终动力

• 2013年8月，社会消费品零售总额同比增长13.4%，消费持续回暖。
• 政府推动信息消费、文化产业改革，有助于开拓新消费领域。
• 通过税收、信贷等政策支持劳动密集型服务业发展，有助于提升就业和消费水平。

5. 制造业稳定增长是经济的中坚力量

• 2013年8月，制造业PMI为51，连续回升并位于荣枯线之上，显示制造业扩张。
• 用电量、铁路货运量、金融机构新增中长期贷款等“克强指数”指标均呈上升趋势，反映制造业强劲。
• 制造业占GDP的45%，是经济稳定增长的重要支撑。

关键信息

经济增长动力

• 出口：2013年8月同比增长7.2%，主要贸易伙伴经济复苏提供了市场支撑。
• 投资：2013年8月同比增长21.43%，基础设施和制造业投资是重点。
• 消费：2013年8月同比增长13.4%，政府推动信息消费和文化产业改革，有助于提升消费潜力。

经济结构与政策

• 中国仍是发展中国家，城乡差距、基础设施落后等问题仍需通过投资解决。
• 政府推动“宽带中国”战略，加快信息消费和电子商务发展。
• 城市基础设施建设任务包括地下管网、污水处理、燃气供热、公共交通、电网智能化等。

经济指标与趋势

• PMI：2013年8月制造业PMI为51，环比强劲回升。
• 发电量：2013年8月同比增长13.4%，连续回升。
• 铁路货运量：自6月起连续回升，但铁路货运占总量比重较低。
• 金融机构新增中长期贷款：连续12个月稳步回升，反映中长期投资和消费意愿增强。

经济增长的不确定性

• 国际环境变化，如美联储和欧洲央行货币政策分歧，可能影响出口和全球经济复苏。
• 国内存在产能过剩、房地产泡沫、地方政府债务等系统性风险。
• 因此，2014年经济增长情况尚无法给出明确预测。

附表与附图概览

附表：主要宏观经济指标月度变动（2013年3月至8月）

附图概览

• 上证指数估值：市盈率9.53，市净率1.36。
• 出口与顺差走势：图1显示出口和顺差月度变动及其同比增速。
• 制造业PMI走势：图7显示PMI连续回升，制造业处于扩张状态。
• “克强指数”指标：包括用电量、铁路货运量、金融机构新增中长期贷款。
• 主要股票市场走势：包括美国、欧洲、日本、中国等主要市场指数。

投资建议

• 投资评级：包括“强烈推荐”、“推荐”、“中性”、“回避”。
• 行业评级：包括“强于大市”、“同步大市”、“弱于大市”。

分析师信息

• 姓名：吴正武
• 学历：浙江大学管理学博士
• 职位：爱建证券有限责任公司研究发展总部研究员
• 执业编号：S0820511030001
• 联系方式：Tel: 021-32229888-25511, E-mail: wuzhengwu@ajzq.com

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