20180505-招商证券-原油周观点_5月12日-伊核问题大限即将到来_15页_1mb

文档总结

核心内容

本文档为一份2018年5月5日发布的原油市场周观点报告，主要分析了国际油价走势、地缘政治风险、美国原油产量及库存变化、OPEC及非OPEC国家减产执行情况等内容。报告强调了伊核协议问题对国际原油市场的潜在影响，并对相关行业投资机会进行了推荐。

主要观点

国际油价走势

• 国际油价继续上探关键关口，受地缘政治问题影响显著。
• 截至周末，布伦特原油价格收于75.0美元/桶，涨0.48%；WTI原油价格收于69.79美元/桶，涨2.48%；上海原油期货价格收于446.9元/桶，涨0.99%。

地缘政治风险

• 伊核问题的最后时间关口临近，各方立场分化。
• 以色列指责伊朗违反伊核协议，但证据未获广泛认可。
• 欧洲试图说服美国不要单方面退出协议，但美国态度强硬。
• 若美国单方面退出协议，伊朗的市场份额可能被释放，对国际原油市场造成影响。

美国原油基本面

• 美国原油产量、钻机数及出口量持续上升，库存反弹。
• 美国国内炼厂开工率小幅回升，但整体表现疲弱。
• 美国原油产量和出口量的增加对国际原油市场形成压力。

市场影响分析

• 若美国重启对伊朗的制裁，国际油价可能受到冲击，但利好兑现风险需警惕。
• 若制裁未能重启，油价可能面临回调风险。

行业投资机会

• 推荐关注4条主线：
  1. 有业绩、有弹性、有明确成长的民营大炼化标的。
  2. 享受类气头原料套利的细分行业龙头，如东华能源、卫星石化。
  3. 中长线看好天然气一体化产业链优势的中天能源。
  4. 低估值的一体化油气公司。

关键信息

市场数据

• 上证指数：3091
• 行业规模：股票家数48只，总市值24820亿元，流通市值23832亿元
• 5月12日为伊核协议修改的最后期限，若未能达成协议，美国可能单方面退出。

美国原油数据

• 美国原油产量：截至4月27日当周，1061.9万桶/天
• 美国钻机数：截至5月4日当周，834台
• 美国原油出口量：214.8万桶/天
• 美国商业原油库存：4月27日当周增加621.8万桶，超预期

OPEC及非OPEC国家减产执行情况

• 非OPEC国家减产执行情况总体良好，但部分国家如哈萨克斯坦表现不佳。
• OPEC国家中，阿尔及利亚、安哥拉等国减产完成率较高，伊朗、伊拉克等国则因制裁和政治问题，产量未达目标。

风险提示

• 页岩油产量持续超预期
• 地缘政治风险，特别是美国单方面退出伊核协议的可能性

图表目录

• 图1：2014年油价大跌以来Brent和WTI原油价格走势
• 图2：2007年以来Brent和WTI原油价格走势
• 图3：近四年布伦特原油价格走势及18年B-W价差
• 图4：WTI原油非商业多头空头持仓
• 图5：WTI原油商业多头空头持仓
• 图6：美元指数
• 图7：欧佩克国家的原油产量
• 图8：沙特原油产量
• 图9：伊拉克、伊朗、利比亚原油产量
• 图10：2007年至今美国原油产量
• 图11：美国本土48州原油产量
• 图12：美国阿拉斯加州原油产量
• 图13：俄罗斯原油产量
• 图14：加拿大原油产量
• 图15：挪威原油产量
• 图16：巴西原油产量
• 图17：墨西哥原油产量
• 图18：中国原油产量
• 图19：美国原油钻机数量
• 图20：Eagle Ford盆地钻机数
• 图21：Permian盆地钻机数
• 图22：Marcellus盆地钻机数
• 图23：Williston（Bakken）盆地钻机数
• 图24：美国主要页岩盆地DUC数量
• 图25：美国原油消费量
• 图26：美国炼厂开工率
• 图27：美国商业原油库存（EIA）
• 图28：美国商业原油库存（API）
• 图29：美国商业原油库存周环比（EIA）
• 图30：美国商业原油库存周环比（API）
• 图31：美国原油和石油产品库存（不包括战略储备）
• 图32：美国汽油库存
• 图33：OECD商业库存变化
• 图34：美国原油进口量
• 图35：美国原油出口量
• 图36：中国原油进口量
• 图37：国内汽柴油出厂价格及炼油价差

分析师信息

• 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师
• 石亮：石化行业分析师
• 李舜：石化行业分析师
• 王亮：石化行业分析师

投资评级定义

• 公司短期评级：以报告日起6个月内公司股价表现为标准，分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避
• 公司长期评级：A、B、C，分别代表高于、等于、低于行业平均水平
• 行业投资评级：推荐、中性、回避，分别代表行业基本面向好、稳定、向淡

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制
• 本报告基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性
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