世界发展银行-Estimating-Capital-Formation-and-Capital-Stock-by-Economic-Sector-in-China-_-The-Implications-for-Productivity-Growth_39页_1mb

报告摘要

本研究旨在填补中国资本形成相关文献的空白，通过估算中国四个经济部门（企业、基础设施、政府和住房）的资本存量，分析其对生产率增长的影响。由于中国官方数据未提供整体资本存量的估算，且现有研究在方法和数据来源上存在较大差异，因此需要对资本存量进行更细致的分解以更准确地评估资本配置与生产率之间的关系。

资本形成的重要性
资本存量的估算对于理解中国经济的发展绩效和未来路径至关重要。中国长期处于高投资状态，但其资本形成结构对生产率增长的影响尚未被充分认识。
现有研究的局限性
现有研究在估算方法、数据来源和部门划分上存在较大差异，导致估算结果不一致。多数研究使用的是整体或非住宅部门的数据，缺乏对住房、基础设施和政府部门的详细分析。
资本输出比率的不准确
中国官方数据未准确反映住房对GDP的贡献，且在基础设施和政府部门中，资本输出比率常被假设为零，这使得对资本配置和生产率变化的分析存在偏差。
资本形成与生产率增长的关系
企业部门的资本输出比率在过去40年中仅略有上升，表明没有过度投资。然而，住房与基础设施部门的资本存量在最近十年显著增长，成为资本输出比率上升的主要原因。
估算方法的采用
研究采用“永久库存法”（perpetual inventory method）估算资本存量，通过累计投资并扣除折旧来计算当前资本存量。该方法需要初始资本存量、投资数据、价格指数和折旧率。

估算数据来源
初始资本存量数据来自Chow、Liu和Yeh、Chen等研究，其中偏好使用1952年价格下的1470亿元作为基准，对应总体资本输出比率为2.2。
折旧率的设定
折旧率的设定是估算过程中的关键因素。由于中国官方数据缺失，研究借鉴了美国商务部经济分析局（BEA）的数据，并结合中国实际情况进行了调整。企业部门采用美国私人部门的折旧率（7.8%），政府和基础设施部门采用美国政府部门的折旧率（2.7% 和 3.5%）。
软件与知识产权的折旧
软件和知识产权投资在多数国家中占比较高，但在中国官方数据中未被单独列出。研究采用Penn World Tables的方法，结合软件和研发的折旧率（31%）进行估算，但其在总资本存量中的占比仍较小。
部门投资结构
企业部门的投资主要集中在结构上（72.1%），政府和基础设施部门则以结构为主（89%），表明这两个部门的资本形成结构与企业部门存在差异。
对生产率增长的启示
资本存量的结构性变化可能掩盖真实生产率增长，特别是在基础设施和政府部门中，由于折旧率的不确定性，估算结果存在偏差。因此，准确估算各部门资本存量对理解中国经济的生产率增长具有重要意义。

数据来源
投资数据来自中国国家统计局，价格指数参考国际标准，折旧率借鉴美国BEA数据，并结合中国实际情况进行调整。
估算模型
资本存量的估算公式为：
$$
K_t = K_0 (1 - \delta)^t + \sum_{i=0}^{t-1} I_i (1 + \gamma)^i (1 - \delta)^{t - i}
$$
其中，$K_0$ 是初始资本存量，$\delta$ 是折旧率，$\gamma$ 是投资增长率。
折旧率的调整
软件和知识产权的折旧率被设定为31%，并结合中国各行业资产结构进行加权平均，以更准确地反映资本存量的折旧情况。