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PVC周报总结（2022年12月5日-2022年12月10日）

核心内容

本周PVC市场出现政策转向，商品价格急转，远期合约走强。尽管宏观政策预期改善，但PVC基本面仍处于淡季，需求疲软，上游开工率偏低，市场整体表现较为谨慎。

主要观点

• 政策转向带动远期走强：12月6日的政治局会议明确将“稳增长”作为明年首要任务，宏观政策转向为PVC远期合约带来支撑，推动远期价格走强。
• 宏观预期改善，但近端房地产未明显回暖：虽然疫情管控有所放松，但房地产成交面积同比增速依然低迷，显示需求恢复有限。
• 期货跨期价差反映市场预期：01-05价差走弱，05-09价差也创历史新低，显示远期预期增强，但现货仍偏弱。
• 上游开工率偏低，需求端持续疲软：内蒙、新疆等地PVC上游企业开工率普遍低于往年，主要受疫情、运输受限及亏损影响。
• 社会库存下降，但新疆库存可能回升：社会库存有所下降，但新疆地区运输恢复后可能带来库存压力。
• 出口数据大幅下滑：10月PVC地台板出口量同比减少31.99%，显示出口需求疲软。
• 建议逢高保值：鉴于基本面尚未明显改善，建议关注05合约，逢高进行保值操作。

关键信息

宏观政策转向

• 11月CPI同比上涨1.6%，核心CPI连续三个月持平于0.6%，为2021年4月以来最低。
• 2023年货币政策定调为“精准有力”，预计刺激力度将加大，降准、降息等总量政策将跟进。
• 疫情防控政策逐步放松，对经济短期影响可能为一季度短暂放缓。

PVC市场表现

• 期货走势：远期合约走强，01-05价差回落，05-09价差也创历史新低。
• 现货走势：PVC现货价格仍处于底部震荡，受期货盘面带动，供需偏弱。
• 上游生产情况：
  • 内蒙君正、亿利、中盐内蒙古化工、伊东东兴、鄂尔多斯氯碱、包头海平面等企业开工率较高。
  • 新疆地区开工率偏低，同比低20%，主要受疫情、运输及亏损影响。
  • 宁夏部分企业开工率较低，如宁夏英力特仅4-5成。

需求端分析

• 房地产需求：30大中城市商品房成交面积同比增速未明显改善，显示房地产需求仍偏弱。
• 下游开工：华东、华北下游开工微幅提升，但整体改善不明显。
• 出口数据：PVC地台板出口大幅下滑，10月同比减少31.99%。

库存与展望

• 社会库存：PVC社会库存下降，但新疆地区运输恢复后可能缓解库存压力。
• 季节性因素：1月将进入季节性累库阶段，需警惕库存回升对价格的影响。
• 需求恢复预期：根据海外经验，需求恢复可能滞后，需进一步观察和验证。

策略建议

• 操作建议：PVC基本面尚未明显改善，建议关注05合约，逢高进行保值操作。
• 风险提示：原油价格继续反弹、经济超预期恢复等风险可能影响市场走势。

研究员简介

• 吕杰：招商期货策略研究员，曾任职于某500强采购部及某大型国企期货部，具备丰富的套期保值、对冲交易及期货点价经验。
• 资质：拥有期货从业资格（F3021174）和投资咨询资格（Z0012822）。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
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