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中国广核（CGN）2024年中报点评：业绩增长乏力，核电审批常态化带来长期成长空间

核心摘要

报告指出，公司2024年上半年营业收入3937.7亿元，同比增长0.26%，归母净利润710.9亿元，同比增长21.6%。尽管利润增长显著，但第二季度营收下滑37.7%和主要因机组大修及电价下滑所导致。核电行业审批常态化为公司带来新的项目机遇。

投资要点

1. 业绩表现

   • 2024年上半年营收微增0.26%，Q2单季下降37.7%；
   • 核电机组换料大修影响上网电量，负荷因子下滑；
   • 市场化电价下降导致平均结算电价下滑，压制利润增长。

2. 项目建设与审批进展

   • 公司拟发49亿元可转债支持广东陆丰5、6号机组建设；
   • 截至6月，在建机组共10台，惠州1号机组已进入调试阶段，宁德5号机组FCD已通过；
   • 8月国常会核准11台核电机组，其中公司多个项目获批准，新增审批进入常态化。

3. 未来展望

   • 投资机构对公司2024-2026年盈利预测分别为114.38亿、122.70亿、137.83亿元，对应PE分别为18.72倍、17.45倍、15.54倍；
   • 维持“买入”评级，核电机组核准常态化利好公司长期成长。

风险提示

1. 核电项目核准进度不及预期；
2. 天然铀价格大幅波动；
3. 核安全事故风险。

财务数据摘要