20240617-国泰期货-股票股指期权_隐波下行至低位_可考虑保护性看跌策略__15页_1mb

报告摘要

股票股指期权市场分析总结（2024年6月17日）

核心内容

2024年6月17日，股票与股指期权市场整体呈现隐波下行趋势，部分标的波动率指标降至低位，市场情绪偏谨慎。分析师张雪慧建议投资者在隐波下行至低位时，可考虑采取保护性看跌策略以对冲潜在下行风险。

主要观点

隐波下行：当前市场隐含波动率（IV）普遍下降，表明市场对未来价格波动的预期减弱。
市场情绪谨慎：期权市场成交量下降，PCR（Put/Call Ratio）偏高，反映投资者更倾向于卖出看涨期权或买入看跌期权。
波动率期限结构：多数标的的波动率期限结构呈现倒挂或平缓，显示市场对短期波动的预期下降。
偏度变化：偏度（Skew）指标多数下降，表明市场对尾部风险的定价有所减弱。
策略建议：在隐波低位时，可考虑使用保护性看跌策略（如买入看跌期权或卖出看涨期权），以保护持仓免受市场下跌影响。

关键信息

1. 标的市场数据

标的	收盘价	涨跌	成交量(亿手)	成交变化(亿手)	当月合成期货	当月基差	次月合成期货	次月基差
上证50指数	2416.34	-10.17	37.50	-3.78	2408.87	7.47	2380.20	36.14
沪深300指数	3536.20	-5.33	137.43	-34.08	3528.27	7.93	3501.80	34.40
中证1000指数	5183.97	3.32	124.62	-14.52	5174.60	9.37	5128.07	55.90
上证50ETF	2.454	-0.015	9.91	0.94	2.458	-0.003	2.464	-0.010
华泰柏瑞300ETF	3.544	-0.010	3.93	-2.81	3.548	-0.004	3.556	-0.012
南方500ETF	5.251	-0.018	1.44	-1.70	5.254	-0.003	5.246	0.005
华夏科创50ETF	0.794	0.003	21.32	-4.72	0.794	0.000	0.794	0.000
易方达科创50ETF	0.775	0.002	5.41	-2.28	0.775	0.000	0.775	0.000
嘉实300ETF	3.684	-0.012	1.36	-0.58	3.686	-0.002	3.692	-0.008
嘉实500ETF	5.447	-0.023	0.62	-0.25	5.449	-0.002	5.442	0.005
创业板ETF	1.768	0.012	6.09	-0.40	1.769	-0.001	1.769	-0.001
深证100ETF	2.457	0.008	0.29	-0.03	2.459	-0.002	2.459	-0.002

2. 期权市场数据

标的	成交量	变化	持仓量	变化	VL-PCR	OI-PCR	C最大持仓(近月)	P最大持仓(近月)
上证50股指期权	23222	-18317	85686	1509	67.78%	43.61%	2600	2350
沪深300股指期权	56317	-38401	197294	1836	69.61%	56.97%	3700	3500
中证1000股指期权	113294	-30657	230455	4977	85.29%	59.78%	5300	5000
上证50ETF期权	895694	-573190	2037852	54173	86.04%	69.34%	2.55	2.45
华泰柏瑞300ETF期权	657326	-478488	1505505	17744	87.82%	78.76%	3.7	3.5
南方500ETF期权	779974	-460010	1157170	24895	107.65%	77.57%	5.5	5.25
华夏科创50ETF期权	366119	-10947	1212056	33982	71.41%	53.73%	0.8	0.8
易方达科创50ETF期权	231069	-27214	636187	8193	97.61%	72.54%	0.8	0.75
嘉实300ETF期权	105858	-78065	291551	23938	101.43%	84.44%	3.8	3.6
嘉实500ETF期权	141649	-106257	325598	25715	103.17%	80.43%	5.75	5.25
创业板ETF期权	793703	-249238	1237597	62838	97.63%	77.95%	1.8	1.75
深证100ETF期权	51027	-30808	140452	10540	109.86%	88.61%	2.55	2.4

3. 波动率与偏度数据

标的	ATM-IV	IV变动	同期限HV	HV变动	Skew	Skew变动	VIX	VIX变动
上证50股指期权	12.00%	-0.12%	7.74%	-5.29%	6.14%	-5.02%	14.67	0.327
沪深300股指期权	12.17%	-0.03%	6.14%	-2.93%	6.48%	-1.03%	14.93	0.127
中证1000股指期权	17.48%	-0.92%	6.88%	-3.39%	-6.26%	-6.73%	22.92	0.532
上证50ETF期权	12.44%	0.36%	9.20%	0.19%	6.96%	-1.01%	14.16	0.351
华泰柏瑞300ETF期权	12.16%	-0.08%	6.72%	-0.05%	3.48%	1.83%	14.53	0.271
南方500ETF期权	15.11%	0.28%	7.33%	-1.87%	2.50%	1.50%	16.53	-1.454
华夏科创50ETF期权	20.00%	-0.75%	18.11%	0.06%	4.37%	2.18%	25.58	0.550
易方达科创50ETF期权	20.15%	-0.48%	18.56%	-0.08%	10.10%	3.54%	24.97	0.455
嘉实300ETF期权	12.70%	-0.04%	6.99%	-0.09%	2.92%	0.35%	14.71	0.365
嘉实500ETF期权	15.46%	-0.14%	7.10%	-2.55%	4.19%	0.96%	18.56	0.309
创业板ETF期权	18.43%	-0.80%	15.41%	1.28%	0.92%	0.38%	20.67	-0.041
深证100ETF期权	14.73%	-0.54%	9.35%	0.76%	1.65%	-2.19%	15.93	-0.548

4. 波动率期限结构

上证50股指期权：近月波动率低于次月，期限结构倒挂。
沪深300股指期权：近月波动率低于次月，期限结构倒挂。
中证1000股指期权：近月波动率高于次月，期限结构正挂。
上证50ETF期权：近月波动率高于次月，期限结构正挂。
华泰柏瑞300ETF期权：近月波动率高于次月，期限结构正挂。
南方500ETF期权：近月波动率高于次月，期限结构正挂。
华夏科创50ETF期权：近月波动率略高于次月，期限结构微正挂。
易方达科创50ETF期权：近月波动率略高于次月，期限结构微正挂。
嘉实300ETF期权：近月波动率略高于次月，期限结构微正挂。
嘉实500ETF期权：近月波动率略高于次月，期限结构微正挂。
创业板ETF期权：近月波动率略高于次月，期限结构微正挂。
深证100ETF期权：近月波动率略高于次月，期限结构微正挂。

总结

当前市场隐含波动率普遍下行至低位，显示市场对未来价格波动的预期降低，投资者情绪偏谨慎。期权市场成交量下降，PCR偏高，表明市场风险偏好下降，看跌情绪升温。波动率期限结构多数呈现正挂或微正挂，意味着市场对远期波动的预期略高于近期。分析师建议在隐波低位时，考虑使用保护性看跌策略，以对冲潜在下跌风险，尤其是对于波动率较低的标的。投资者应根据自身风险承受能力和投资目标，审慎决策。

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