20231020-国泰期货-股票股指期权_继续下跌_可考虑保护性看跌策略__15页_1mb
报告摘要
股票股指期权市场分析总结（2023年10月20日）
核心内容
本报告分析了2023年10月20日股票及股指期权市场的整体表现与关键指标，指出当前市场持续下跌，建议投资者考虑使用保护性看跌策略以对冲下行风险。报告涵盖了多个主要股指及ETF期权的市场数据、波动率、PCR、偏度及波动率期限结构等内容，为专业投资者提供了市场动态与策略建议。
主要观点
- 市场趋势：多个主要股指及ETF指数均出现下跌，成交量有所减少，表明市场情绪偏弱。
- 期权策略建议：面对继续下跌的市场环境，建议采用保护性看跌策略，以降低潜在的下行风险。
- 波动率分析：近月与次月期权的隐含波动率（IV）与历史波动率（HV）均呈现下降趋势，部分品种偏度有所变化，反映市场对下跌风险的预期。
关键信息
1. 标的市场统计
| 标的 | 收盘价 | 涨跌 | 成交量(亿手) | 成交变化(亿手) | 当月合成期货 | 当月基差 | 次月合成期货 | 次月基差 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 上证50指数 | 2389.22 | -12.71 | 27.93 | -3.22 | 2391.93 | -2.71 | 2395.93 | -6.71 |
| 沪深300指数 | 3510.59 | -22.96 | 98.52 | -13.22 | 3523.40 | -12.81 | 3526.60 | -16.01 |
| 中证1000指数 | 5774.32 | -68.57 | 138.96 | -16.53 | 5774.53 | -0.21 | 5753.67 | 20.65 |
| 上证50ETF | 2.460 | -0.014 | 9.67 | -5.82 | 2.461 | -0.001 | 2.469 | -0.009 |
| 华泰柏瑞300ETF | 3.582 | -0.018 | 17.40 | 0.50 | 3.581 | 0.001 | 3.592 | -0.010 |
| 南方500ETF | 5.523 | -0.038 | 2.44 | -0.14 | 5.529 | -0.006 | 5.537 | -0.014 |
| 华夏科创50ETF | 0.904 | -0.007 | 27.16 | -3.58 | 0.905 | -0.001 | 0.908 | -0.004 |
| 易方达科创50ETF | 0.884 | -0.008 | 7.33 | 1.48 | 0.884 | 0.000 | 0.887 | -0.003 |
| 嘉实300ETF | 3.643 | -0.026 | 3.43 | -0.85 | 3.644 | -0.001 | 3.655 | -0.012 |
| 嘉实500ETF | 5.648 | -0.038 | 0.85 | -0.01 | 5.647 | 0.001 | 5.649 | -0.001 |
| 创业板ETF | 1.850 | -0.017 | 7.34 | 0.17 | 1.852 | -0.002 | 1.857 | -0.007 |
| 深证100ETF | 2.493 | -0.019 | 0.57 | -0.22 | 2.495 | -0.002 | 2.498 | -0.005 |
2. 期权市场统计
| 标的 | 成交量 | 变化 | 持仓量 | 变化 | VL-PCR | OI-PCR | C最大持仓(近月) | P最大持仓(近月) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 上证50股指期权 | 90413 | -18842 | 78678 | -41106 | 93.75% | 49.20% | 2500 | 2500 |
| 沪深300股指期权 | 171631 | -43182 | 181688 | -76223 | 85.11% | 50.25% | 3700 | 3600 |
| 中证1000股指期权 | 142307 | 13584 | 101476 | -34464 | 120.50% | 57.43% | 6000 | 6000 |
| 上证50ETF期权 | 2484177 | -883795 | 2561203 | 48819 | 100.01% | 52.23% | 2.6 | 2.6 |
| 华泰柏瑞300ETF期权 | 1859868 | -186614 | 1940321 | 64634 | 101.68% | 62.47% | 3.8 | 3.7 |
| 南方500ETF期权 | 718748 | -17988 | 768112 | 5815 | 119.12% | 77.80% | 5.75 | 5.5 |
| 华夏科创50ETF | 715504 | 120565 | 1150949 | 23811 | 66.33% | 38.15% | 0.95 | 0.9 |
| 易方达科创50ETF | 333426 | 14055 | 472374 | 12499 | 88.43% | 37.14% | 0.9 | 0.9 |
| 嘉实300ETF期权 | 293487 | -87217 | 381353 | 38552 | 84.75% | 60.60% | 3.9 | 3.9 |
| 嘉实500ETF期权 | 166622 | -49246 | 244562 | 23752 | 107.12% | 92.01% | 6 | 5.75 |
| 创业板ETF期权 | 1007905 | 141880 | 1196662 | 111531 | 81.77% | 51.06% | 1.95 | 1.9 |
| 深证100ETF期权 | 179648 | 25878 | 181941 | 35483 | 91.22% | 65.19% | 2.55 | 2.65 |
3. 期权指标数据统计
| 标的 | ATM-IV | IV变动 | 同期限HV | HV变动 | Skew | Skew变动 | VIX | VIX变动 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 上证50股指期权 | 18.02% | 0.05% | 15.13% | -0.09% | 4.35% | -0.34% | 19.78 | 0.696 |
| 沪深300股指期权 | 17.53% | 0.62% | 13.15% | 0.04% | 6.14% | 1.77% | 19.77 | 0.906 |
| 中证1000股指期权 | 17.57% | 1.08% | 13.10% | 0.39% | -1.57% | 1.35% | 19.53 | 0.873 |
| 上证50ETF期权 | 20.56% | 1.48% | 20.53% | -5.03% | 1.87% | -1.81% | 19.15 | 1.488 |
| 华泰柏瑞300ETF期权 | 19.81% | 1.40% | 13.56% | -5.55% | 1.54% | 1.41% | 19.16 | 1.168 |
| 南方500ETF期权 | 18.82% | 1.80% | 4.48% | -7.92% | -1.07% | 1.82% | 18.91 | 1.176 |
| 华夏科创50ETF | 25.75% | 3.33% | 7.66% | -8.49% | 6.78% | -0.22% | 25.45 | 0.079 |
| 易方达科创50ETF | 25.39% | 5.27% | 9.92% | -6.67% | 4.22% | 4.84% | 25.77 | 0.453 |
| 嘉实300ETF期权 | 20.27% | 1.83% | 12.04% | -6.31% | 0.28% | 1.77% | 18.94 | 1.019 |
| 嘉实500ETF期权 | 19.03% | 1.95% | 4.38% | -7.66% | -5.80% | 2.81% | 18.67 | 1.240 |
| 创业板ETF期权 | 24.60% | 2.18% | 3.17% | -10.55% | 3.98% | 2.75% | 22.77 | 1.306 |
| 深证100ETF期权 | 21.27% | 0.50% | 11.20% | -6.34% | 3.31% | 1.04% | 19.51 | 0.902 |
保护性看跌策略建议
- 适用市场环境：市场继续下跌，波动率下降，PCR值偏高，表明市场情绪偏空。
- 策略目的：对冲标的资产下行风险，锁定潜在损失。
- 操作方式：买入看跌期权（P），同时持有标的资产多头，形成保护性看跌策略。
- 策略特点：成本较低，风险有限，但收益上限为标的资产下跌幅度。
- 适用对象：适合对市场走势不明确但偏向看跌的投资者。
风险提示与免责声明
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