20160425-华创证券-稀土_稀土集团系列分析报告之一_中重稀土_ST五稀和广晟有色价值再挖掘_14页_1mb

稀土集团系列分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了广东稀土产业集团与中国五矿集团两大中重稀土集团的上市平台——广晟有色和***ST五稀**，从稀土资源、业绩弹性及股价表现三个方面进行对比，为投资者提供参考。

主要观点

1. 稀土资源对比

• 广东稀土产业集团：

  • 稀土保有储量（REO）约2.6万吨（不完全统计）。
  • 稀土开采配额约2320吨。
  • 冶炼分离配额约6860吨。
  • 主要稀土矿位于广东和云南，其中控制广东全部稀土资源。
  • 广晟有色是其主要稀土整合平台，集中了大部分资源。

• 中国五矿集团：

  • 稀土保有储量（REO）约11万吨，远高于广东稀土产业集团。
  • 稀土开采配额约2140吨，略低于广东。
  • 冶炼分离配额约7254吨，高于广东。
  • 稀土矿主要分布于湖南、福建、云南，其中控制湖南唯一的稀土矿——五矿江华。

2. 上市平台对比

3. 业绩表现与资产减值

• 广晟有色：

  • 2015年亏损，归母净利润-2.74亿元。
  • 主要亏损原因：产品销售亏损与资产减值叠加。
  • 资产减值损失1.18亿元，主要是存货跌价准备，不具有持续性。

• *ST五稀：

  • 2015年亏损，归母净利润-3.98亿元。
  • 亏损原因：仅因计提巨额资产减值准备，其稀土业务本身盈利。
  • 资产减值损失5.08亿元，同样为存货跌价准备，不具有持续性。

4. 业绩弹性测算（2016年）

5. 股价表现与补涨预期

• 广晟有色：从前期低点涨幅88.35%，股价上涨至52.04元/股。
• *ST五稀：从前期低点涨幅仅4.71%，股价上涨至14.90元/股。
• *ST五稀具有较强的补涨预期，其估值更低，业绩弹性更高。

关键信息总结

1. 稀土资源与配额

• 广晟有色是广东稀土产业集团的核心整合平台，集中了大部分稀土资源。
• *ST五稀作为五矿集团的整合平台，仍有部分资源未注入上市公司，存在资产注入预期。

2. 业绩弹性

• *ST五稀在价格上涨时，业绩弹性优于广晟有色。
• 广晟有色亏损主要是由产品销售和资产减值叠加导致，而*ST五稀的亏损仅因资产减值，具有恢复潜力。

3. 股价表现

• 广晟有色股价涨幅显著，但*ST五稀涨幅较小，补涨空间较大。
• 两家公司均存在资产注入预期，但*ST五稀更具投资价值。

4. 未来预期

• 随着六大稀土集团整合结束、稀土收储预期增强，稀土价格有望回升。
• 在价格上涨背景下，*ST五稀具有更高的盈利弹性与估值优势。

行业与公司评级

• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）。
• 公司评级：推荐*ST五稀，因其估值更低、业绩弹性更高、补涨预期更强。

分析师信息

• 分析师：李斌（华创证券金属有色组）
  • 荷兰莱顿大学工学硕士，曾就职于首钢和CRU（英国商品研究所）
  • 2014年加入华创证券研究所
• 助理分析师：胡金
  • 管理学硕士，拥有中国注册会计师（CPA）专业阶段合格证
  • 2016年加入华创证券研究所

联系方式

投资建议

• 从资源储备、业绩弹性、估值水平及股价表现来看，*ST五稀更具投资价值。
• 未来随着稀土价格回升，*ST五稀的盈利空间更大，补涨潜力显著。
• 建议投资者关注*ST五稀的资产注入预期及业绩弹性，并考虑其补涨机会。