20241010-华创证券-金融和理财市场10月报_金融产业月度跟踪政策逆转预期_债强股弱或迎来拐点_15页_1mb

报告摘要

金融产业月度跟踪报告：政策反转与市场波动分析

市场概况

2024年9月，我国金融市场经历显著波动。9月24日，国新办发布房地产、信贷、证券等领域多项政策，配合当月政治局会议强调经济政策调整，银行业降准落地，多重因素叠加扭转投资者预期，引发债、股、理财市场结构性变化：国债收益率显著上行；股市全线暴涨，尤其是科技板块；香港市场受内地带动亦录得可观涨幅。然而这些上涨可能引发“股债跷跷板”效应，在股市强势背景下，风险厌恶型资金或加速向固收类理财、储蓄、保险年金等低风险产品转移，储蓄在意识形态和资金流动两方面均呈现净流入态势，推动居民风险偏好的结构性转化，政策层面确需平衡活跃资本市场与促进消费投资。

银行理财产品

截至9月，理财产品存量规模为28.35万亿元，环比下降2.6%，其中现金管理类及固收类产品依旧占绝对主导，9月理财产品发行规模同比下降超过37%，收益率较8月有所下行但降幅收窄。国有理财公司产品业绩基准处于低位，显示品牌和渠道优势突出，产品分化趋势渐显。

居民储蓄行为

数据显示，全国居民储蓄总量呈持续增长态势，1-8月净增量达9.65万亿元，为历史同期较高水平。结合市场变化观察，今年4月开始随着股市反弹，储蓄资金边际流入相对放缓，但9月底股市大反弹激活资金转移动力，居民或重新调整资产配置结构。

公募基金规模

公募基金总规模较年初增长36%，股票型基金9月录得大幅增长，环比上行0.88%，是增长最显著的品种，债券型基金亦维持稳定增量。此外，公募REITS继续保持高速增长。整体而言，基金发行在二三季度受到债券型基金推动，权益基金9月开始回暖，较8月增长超2倍，总量环比增长266.6%。但基金整体收益层面，9月仍以防御型产品表现相对优异。

境外理财

跨境理财通“北向通” 流入保持上升趋势，9月单月为25亿元；“南向通” 则有所降温。香港保险市场在香港保险市场逐渐回暖、内地继年初后再度降温，今年上半年陆客港险购买额同比下降69.3%。但访港保险交易总额占香港保费总收入看仍较低（不足4%）且产品具备全球资产配置潜力和免税优势，未来仍有发展空间。

策略与风险分析

当前政策重点是带动储蓄、扩大消费投资，银行业应注重修复市场信心，固收类产品需平衡“稳增长”与“防回撤”两大矛盾。同时需关注跨境资金流动和港险业务在监管框架下的规范化发展。潜在风险包括境内降息降准低于预期、财税政策推进不及预期，以及外部利率环境变化，各级相关部门应密切跟踪。

数据摘要：
· 9月居民储蓄净增量0.71万亿元，同比增幅1291%；
· 新发理财规模环比下降29.7%，现金管理类产品仍占优势；
· 截至9月末公募基金总规模30.88万亿元，人民币指数涨幅107%；
· 跨境理财通“北向通”9月流入25亿元，南向通流出净额超129亿元；
· 港险上半年内销量下降69.3%，但整体市场仍在恢复中。