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云铝股份（000807）公司研究点评

证券研究报告

机构： 太平洋证券
发布日期： 2024年10月29日

核心观点

太平洋证券对云铝股份（000807）维持“买入”评级，目标价参考前一日收盘价14.81元。公司前三季度业绩表现超预期，原铝产量显著增长，产能利用率显著提升，财务状况稳健，建议增持。

业绩数据亮点

• 收入与利润增长强劲：

  • 2024年前三季度实现收入3919亿元，同比增长317%；
  • 归母净利润382亿元，同比增长525%；扣非净利润368亿元，同比增长488%。

• 第三季度表现：

  • 单季度归母净利润130亿元，同比增长314%，环比下降40%；
  • 原铝产量达2148万吨，同比增长263%，产能利用率显著提升，云南板块供电改善支持复产进度。

财务分析

• ⚖️ 成本与盈利能力：

  • 毛利率前三季度为14.65%，同比减少0.39个百分点；
  • 销售、管理、财务费用率合计12.8%，同比下降1.8个百分点。

• 💰 资产负债情况：

  • 资产负债率为250%，处于低位；
  • 货币资金达820亿元，同比增加423亿元；
  • 前三季度有息负债规模显著下降，偿债风险低。

投资建议

维持盈利预测：2024-2026年归母净利润预计分别为487/541/584亿元，看好公司长期成长潜力。维持“买入”评级。

风险提示

• ⚠️ 产品价格波动与 电价政策调整 风险；
• 下游需求不及预期可能导致业绩承压。