20210225-华安期货-2021年3月玉米期货市场展望_新利好缺失_玉米高位震荡_8页_728kb

2021年3月玉米期货市场总结

核心内容

2021年3月玉米期货市场面临供应紧张与需求增长的双重影响，但国内玉米缺乏新的利好支撑，预计期价将呈现高位宽幅震荡走势。投资者应关注结构性交易机会，尤其是内外盘套利策略。

主要观点

• 全球玉米供应紧张：尽管2021年全球玉米产量可能有所增长，但低库存和高出口需求仍支撑美盘玉米价格，形成牛市基础。
• 国内玉米需求已部分兑现：2020/21年度国内玉米缺口扩大，但高价抑制了部分需求，替代品及进口谷物的消费量上升，市场利好已基本反映在价格中。
• 结构性交易机会突出：市场消息面清淡，单边趋势性交易机会较少，建议关注内外盘套利及蛋鸡养殖利润修复机会。

关键信息

一、2021年1-2月行情回顾

• 现货价格大幅上涨：北方港口玉米价格涨幅显著高于南方，北良港新国标二等玉米平舱价上涨390元/吨，蛇口港上涨190元/吨。
• 期货价格涨幅有限：玉米主力2105合约涨幅小于现货，淀粉价格涨幅大于玉米，价差逐渐修复。
• 市场动态：节前生猪大量出栏，影响后续产能恢复；玉米价格高位抑制消费，替代品及进口谷物消费增加。

二、主要影响因素分析

2.1 全球玉米供应紧张基调不变

• 产量增长有限：2021年全球玉米产量增长主要来自美国，但中国玉米产量预计增长有限。
• 天气不利：东北中北部春季可能面临低温春涝，影响春播。
• 库存低位：全球玉米库存处于八年低位，美国库存约3800万吨，中国进口需求强劲进一步加剧供应紧张。

2.2 需求利好已超额“兑现”

• 缺口扩大：2020/21年度国内玉米缺口达4964万吨，较上年度大幅增长。
• 政策投放减少：临储库存见底后，政策玉米投放减少，饲用消费增长与工业消费下降形成矛盾。
• 替代品效应明显：玉米高价促使养殖户转向小麦等替代品及进口谷物，替代量较大，抑制玉米价格进一步上涨。

2.3 关注结构性交易机会

• 内外盘套利策略：美盘玉米价格持续走高，而国内玉米价格高位震荡，建议参与多美盘空内盘的套利策略。
• 蛋鸡养殖利润修复：蛋鸡养殖企业去产能导致存栏量下降，养殖利润低迷，为远期利润修复提供基础，建议关注多鸡蛋空玉米豆粕的反向套利机会。

投资策略建议

• 关注结构性机会：市场缺乏单边趋势性驱动，建议投资者关注价差变化及套利机会。
• 管理库存风险：重库存企业需警惕玉米价格回调风险，做好跌价风险管理。
• 规避风险因素：生猪疫情变化可能影响产能恢复，需密切关注。

风险因素

• 生猪疫情变化：可能影响后续产能恢复，进而影响玉米需求。
• 天气影响：东北地区春涝和低温可能影响玉米播种及产量。
• 政策变动：玉米及小麦政策投放可能对市场产生影响。

联系方式

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• 上海分公司：上海市浦东新区沪南路2419弄31号万科活力城A#806-807，电话：021-60470988
• 深圳分公司：深圳市福田区福华三路卓越世纪中心金田路2030号1号楼509室，电话：0775-83200696
• 芜湖营业部：芜湖市长江路66号徽商财富广场1606室，电话：0553-3873499、3873937
• 青岛营业部：青岛市李沧区万年泉路237号中海国际18号楼603，电话：0532-58975809
• 阜阳营业部：安徽省阜阳市颍州中路117号大戏院旁天诚大厦3楼，电话：0558-2739888
• 马鞍山营业部：安徽省马鞍山市花山区花雨路99号海外海写字楼907室，电话：0555-2614855
• 郑州营业部：郑州市未来路69号未来大厦1409房间，电话：0371-65617973、65617972
• 安庆营业部：安庆市迎江区龙山路31幢综合楼7楼，电话：0556-5696816（传真）
• 铜陵营业部：铜陵市义安大道北段1287号财富广场B1205室，电话：0562-2865973、0562-2865972
• 金华营业部：金华市双龙南街1452、1454号，电话：0579-82375678
• 大连会展路营业部：大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座3305、3306、2210号，电话：0411-84806561 84807398
• 杭州营业部：杭州市滨江区滨盛路1688号明豪大厦503室，电话：0571-85180091
• 长春营业部：长春市二道区东盛大街以东、公平路以南民丰地块二（上东.城市之光）第5幢0单元610-611号房，电话：0431-81300158

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