深度报告-20240906-开源证券-有色金属行业深度报告_鉴古知今_降息前后_黄金波动率或将放大_26页_3mb

开源证券_有色金属行业深度报告：黄金2024年投资策略分析_分析师：李怡然、陈权

核心观点

美联储2024年9月降息预期下，黄金在降息前后胜率较高、赔率有限，波动率将放大。短期建议关注相对收益，中长期可关注信用框架下价值重估。

一、胜率：降息宽松仍具催化作用

• 实际降息带来的流动性宽松或推涨金价，日元Carry Trade unwind后避险需求增加，中东地缘政治紧张持续强化黄金配置价值。
• 历次美联储降息后，金价180天内通常呈现震荡、冲高或回落走势，预防式降息对黄金催化有限，流动性危机期间涨幅显著。

二、赔率：利率框架下涨幅约束

黄金上涨主要受货币宽松和避险情绪驱动，但利好已基本计价。

• 利率框架下，金价短期跟随利率下行，中长期受信用重置、美元超发影响。
• 若2024H2美国经济实现软着陆，9月美联储维持降息25BP，黄金弹性有限；若经济衰退，金价或迎来大周期价值重估。

三、推荐标的

• 推荐：山金国际、中金黄金、山东黄金、株冶集团
• 受益：招金矿业、中国黄金国际

四、未来展望

• 2024年9月：若美联储降息25BP，黄金或交易相对收益。
• 2025年1月：若出现降息不足或经济衰退，黄金或开启新一轮上涨，目标或达7000美元/盎司。

五、风险提示

• 美联储降息不及预期或超预期。
• 中东等地区地缘政治局势恶化。
• 美国经济超预期软着陆或硬着陆。

根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本内容仅面向专业投资者及风险承受能力C3及以上普通投资者，不适合非专业投资者或更低风险类别人群。投资需谨慎。