20171013-天风证券-新坐标-603040.SH-新品放量拉动业绩高速增长_未来开拓更广阔市场_978kb

新坐标（603040）总结

核心内容

新坐标（603040）在2017年前三季度实现了业绩的显著增长，预计归母净利同比增长 105%-125%，达到 0.68亿-0.75亿元。公司凭借新产品放量和新客户拓展，推动营收持续高增长，1Q17-3Q17单季增速分别为 63%、108%、87%，前三季度累计营收同比增长约 88%，达到 1.89亿元。

主要观点

• 新产品放量带动增长：公司自2016年第四季度起加速推出气门传动组精密冷锻件，产销爬坡迅速，成为业绩增长的重要驱动力。
• 新客户拓展加速：上半年获得多家车企的液压挺柱和滚轮摇臂项目，新客户与新订单持续增长，进一步扩大市场份额。
• 新产品价值高：新产品单车价值量约为 152元/车，是老产品的 13倍，并已配套南北大众、比亚迪等优质客户，其中德国大众已定点为液压挺柱供应商。
• 利润率提升预期：新产品毛利率 60% 出头，虽略低于老产品 70% 的毛利率，但随着批产上量和规模效应，未来毛利率有望小幅提升，费用率下降，整体利润率将改善。
• 海外战略推进：公司计划在捷克投资 1,000万欧元 建厂，规划年产 100万台套液压挺柱、滚轮摇臂 和 250万台套高压泵挺柱，进一步拓展欧美市场。
• 股权激励增强凝聚力：公司向 71名员工 授予 137.5万股份，占总股本 2.29%，通过激励计划将公司、管理/技术层与股东利益绑定，夯实增长基础。

关键信息

财务数据与估值

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：70.08 元
• 目标价格：118.89 元
• 盈利预测：预计2017-2018年归母净利分别增长 109% 和 109%，达到 1.16亿元 和 2.42亿元，EPS分别为 1.90元 和 3.96元。

风险提示

• 产能释放低于预期
• 大众新产品上量速度低于预期
• 新客户开发和配套速度低于预期

财务预测摘要

利润表

财务比率

总结

新坐标凭借新产品放量和新客户拓展，实现业绩高速增长，同时通过股权激励和海外建厂推进战略布局，未来增长潜力巨大。公司具备全球竞争力，盈利预测乐观，但需关注产能释放、客户拓展及市场变化等风险。