20260430-东兴证券-新坐标-603040.SH-盈利能力稳定_海外业务持续贡献增长_6页_399kb

报告摘要

新坐标（603040.SH）总结

核心内容

新坐标（603040.SH）在2025年及2026年一季度展现出稳定的盈利能力与持续的营收增长。公司通过海外业务和商用车业务的扩张，推动了整体业绩的提升，同时在新产品研发方面也取得显著进展，增强了其长期发展动力。

主要观点

盈利能力增强：2025年公司实现归母净利润26,685.41万元，同比增长26.11%；2026年一季度归母净利润同比下降1.03%，但整体毛利率保持在较高水平，分别为53.97%和52.68%。
海外业务增长显著：海外业务收入占比提升至51%，2025年海外业务营收同比增长40.38%，其中欧洲和墨西哥子公司分别增长46.1%和53.5%。公司凭借精密冷锻件的技术优势，成功拓展劳斯莱斯、宝马等高端客户。
商用车业务表现亮眼：2025年商用车业务毛利率达到63.17%，营收增速高于乘用车业务，占比提升至18.3%。公司已获得多个国际知名商用车企业的项目定点，并逐步实现量产供货。
分红政策持续优化：2025年公司完成三次分红，累计分红金额达17,679.42万元，占归母净利润的66.3%。股利支付率从2019-2022年的30%左右提升至60%以上，显示出公司对股东回报的重视。
新产品布局丰富：公司持续研发汽车精密电磁阀、电驱动传动系统、动力电池系统壳体、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等新产品，其中玖月捌控股子公司专注于丝杠产品的研发与生产，为客户提供高精度、高可靠性的解决方案。
盈利预测乐观：公司预计2026-2028年归母净利润分别为3.03亿元、3.49亿元、4.02亿元，对应EPS分别为2.22元、2.56元、2.95元，PE分别为36倍、31倍、27倍，维持“推荐”评级。
财务稳健：公司资产负债率保持在13%左右，流动比率和速动比率持续上升，显示良好的偿债能力和运营效率。公司现金流状况良好，经营性现金流逐年增加。

关键信息

2025年营收与利润：营业收入80,414.59万元，同比增长18.21%；归母净利润26,685.41万元，同比增长26.11%。
2026年一季度营收与利润：营业收入20,075.03万元，同比增长12.16%；归母净利润6,612.91万元，同比下降1.03%。
毛利率提升：2025年综合毛利率53.97%，较2024年提升2.07个百分点；2026年一季度毛利率为52.68%。
海外市场拓展：公司海外业务增速快，毛利率高，2025年海外业务营收占比达51%。
商用车业务增长：2025年商用车业务毛利率达63.17%，营收增速高于乘用车业务，占比提升至18.3%。
分红政策：2025年累计分红达17,679.42万元，占归母净利润的66.3%，2026年中期仍计划两次分红。
未来成长路径：公司通过技术、成本优势及海外布局维持稳定增长，新产品储备丰富，将支撑公司长远发展。
风险提示：包括汽车需求不及预期、产品推广不及预期、原材料价格大幅上涨等。

财务指标预测

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	680.28	804.15	924.76	1,054.38	1,200.31
归母净利润(百万元)	211.61	266.85	302.70	349.38	402.38
毛利率(%)	51.90%	53.97%	54.21%	54.23%	54.66%
净利率(%)	32.25%	34.28%	33.59%	34.00%	34.40%
ROE(%)	15.64%	17.79%	18.85%	20.22%	21.76%
P/E	51.28	40.66	35.85	31.06	26.97
P/B	8.02	7.23	6.76	6.28	5.87

附表：公司盈利预测表

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	680.28	804.15	924.76	1,054.38	1,200.31
归母净利润	211.61	266.85	302.70	349.38	402.38
每股收益	1.55	1.96	2.22	2.56	2.95
毛利率	51.90%	53.97%	54.21%	54.23%	54.66%
净利率	32.25%	34.28%	33.59%	34.00%	34.40%
ROE	15.64%	17.79%	18.85%	20.22%	21.76%