> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新坐标（603040.SH）总结 ## 核心内容 新坐标（603040.SH）在2025年及2026年一季度展现出稳定的盈利能力与持续的营收增长。公司通过海外业务和商用车业务的扩张，推动了整体业绩的提升，同时在新产品研发方面也取得显著进展，增强了其长期发展动力。 ## 主要观点 - **盈利能力增强**：2025年公司实现归母净利润26,685.41万元，同比增长26.11%；2026年一季度归母净利润同比下降1.03%，但整体毛利率保持在较高水平，分别为53.97%和52.68%。 - **海外业务增长显著**：海外业务收入占比提升至51%，2025年海外业务营收同比增长40.38%，其中欧洲和墨西哥子公司分别增长46.1%和53.5%。公司凭借精密冷锻件的技术优势，成功拓展劳斯莱斯、宝马等高端客户。 - **商用车业务表现亮眼**：2025年商用车业务毛利率达到63.17%，营收增速高于乘用车业务，占比提升至18.3%。公司已获得多个国际知名商用车企业的项目定点，并逐步实现量产供货。 - **分红政策持续优化**：2025年公司完成三次分红，累计分红金额达17,679.42万元，占归母净利润的66.3%。股利支付率从2019-2022年的30%左右提升至60%以上，显示出公司对股东回报的重视。 - **新产品布局丰富**：公司持续研发汽车精密电磁阀、电驱动传动系统、动力电池系统壳体、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等新产品，其中玖月捌控股子公司专注于丝杠产品的研发与生产，为客户提供高精度、高可靠性的解决方案。 - **盈利预测乐观**：公司预计2026-2028年归母净利润分别为3.03亿元、3.49亿元、4.02亿元，对应EPS分别为2.22元、2.56元、2.95元，PE分别为36倍、31倍、27倍，维持“推荐”评级。 - **财务稳健**：公司资产负债率保持在13%左右，流动比率和速动比率持续上升，显示良好的偿债能力和运营效率。公司现金流状况良好，经营性现金流逐年增加。 ## 关键信息 - **2025年营收与利润**：营业收入80,414.59万元，同比增长18.21%；归母净利润26,685.41万元，同比增长26.11%。 - **2026年一季度营收与利润**：营业收入20,075.03万元，同比增长12.16%；归母净利润6,612.91万元，同比下降1.03%。 - **毛利率提升**：2025年综合毛利率53.97%，较2024年提升2.07个百分点；2026年一季度毛利率为52.68%。 - **海外市场拓展**：公司海外业务增速快，毛利率高，2025年海外业务营收占比达51%。 - **商用车业务增长**：2025年商用车业务毛利率达63.17%，营收增速高于乘用车业务，占比提升至18.3%。 - **分红政策**：2025年累计分红达17,679.42万元，占归母净利润的66.3%，2026年中期仍计划两次分红。 - **未来成长路径**：公司通过技术、成本优势及海外布局维持稳定增长，新产品储备丰富，将支撑公司长远发展。 - **风险提示**：包括汽车需求不及预期、产品推广不及预期、原材料价格大幅上涨等。 ## 财务指标预测 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 680.28 | 804.15 | 924.76 | 1,054.38 | 1,200.31 | | 归母净利润(百万元) | 211.61 | 266.85 | 302.70 | 349.38 | 402.38 | | 毛利率(%) | 51.90% | 53.97% | 54.21% | 54.23% | 54.66% | | 净利率(%) | 32.25% | 34.28% | 33.59% | 34.00% | 34.40% | | ROE(%) | 15.64% | 17.79% | 18.85% | 20.22% | 21.76% | | P/E | 51.28 | 40.66 | 35.85 | 31.06 | 26.97 | | P/B | 8.02 | 7.23 | 6.76 | 6.28 | 5.87 | ## 附表：公司盈利预测表 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 680.28 | 804.15 | 924.76 | 1,054.38 | 1,200.31 | | 归母净利润 | 211.61 | 266.85 | 302.70 | 349.38 | 402.38 | | 每股收益 | 1.55 | 1.96 | 2.22 | 2.56 | 2.95 | | 毛利率 | 51.90% | 53.97% | 54.21% | 54.23% | 54.66% | | 净利率 | 32.25% | 34.28% | 33.59% | 34.00% | 34.40% | | ROE | 15.64% | 17.79% | 18.85% | 20.22% | 21.76% | ## 风险提示 - 汽车需求不及预期 - 公司产品推广不及预期 - 主要原材料价格大幅上涨风险 ## 分析师信息 - **李金锦**：南开大学管理学硕士，多年汽车及零部件研究经验，2021年加入东兴证券研究所。 - **吴征洋**：美国密歇根大学金融工程硕士，CFA，2022年加入东兴证券研究所。 - **曹泽宇**：美国约翰霍普金斯大学金融学硕士，2024年4月加入东兴证券研究所。 ## 公司简介 公司主要产品包括气门组精密冷锻件、气门传动组精密冷锻件以及其他精密冷锻件，主要应用于汽车、摩托车发动机的配气机构。