20181227-中泰证券-晨会聚焦-探寻星光_静待黎明_银行股2019年有望带来相对稳健收益_8页_459kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本报告为中泰证券研究所发布的2019年投资策略分析，涵盖银行、机械、传媒、固收、电子及有色等多个行业。报告从行业基本面、投资逻辑、市场机会与风险提示等角度出发，为投资者提供2019年的策略建议与市场预判。

主要观点与关键信息

1. 银行行业策略：弱周期属性显著，配置价值突出

行业定位：银行股在2019年具备“弱周期”属性，资产质量受宏观经济影响较小，主要取决于企业能否存活还本付息。
资产质量：银行资产集中于政府信用、国企及基建领域，整体资产质量较好，系统性风险较低。
利率与盈利：贷款利率预计缓慢下行，净息差维持稳定，银行业盈利能力不会明显减弱。
投资逻辑：基本面稳健+估值稳定，预计2019年银行股将带来相对稳健收益。
重点推荐：未明确列出具体公司，但强调银行板块整体配置价值。
风险提示：经济下滑超预期，可能影响盈利预测。

2. 机械行业策略：结构性分化，关注龙头与成长板块

行业趋势：2018年机械行业整体表现低迷，但2019年预计受益于原材料价格下降。
投资机会：
- 上半年：工程机械、轨交装备防御性较好，受益于基建与地产加码。
- 下半年：成长板块（如半导体设备、锂电设备、光伏设备）或迎来反弹。
细分领域分析：
- 工程机械：预计2019年Q1销量有望放量，2020年或为业绩高点。
- 轨交装备：铁路基建投资可能持续，但整车龙头估值提升空间有限，零部件企业更具机会。
- 半导体设备：国产化率提升空间大，2019年有望加速。
- 锂电设备：受益于全球电动化浪潮，竞争格局良好。
- 光伏设备：成本下降推动需求增长，行业景气度持续。
- 油服行业：若油价稳定，有望修复。
重点推荐：三一重工、中国中车、北方华创、晶盛机电、先导智能、捷佳伟创、机器人、恒立液压、安徽合力、华测检测。
风险提示：基建及地产投资低于预期、原材料价格波动、贸易摩擦加剧、市场风险偏好下行。

3. 传媒行业策略：出版发行行业景气度回升，关注结构性机会

行业概况：20家上市图书公司中，17家为国企，国资控股比例高，业务结构多样化。
经营状况：
- 图书公司收入与利润增长稳定，现金流优良，财务费用率低。
- 教材教辅业务受政策与人口影响，一般图书业务更具增长潜力。
投资建议：
- 关注一般图书高景气品类（如少儿图书）中的优势企业。
- 聚焦转型升级效果显著的公司。
- 选择低估值、高股息率的标的。
重点推荐：中文传媒、中南传媒、城市传媒、新经典。
风险提示：纸价上涨、出版行业不景气、转型升级不达预期、分红不达预期。

4. 固收策略：转债在熊市反弹中表现弹性，关注低溢价券种

市场回顾：上证转债指数近期下跌，但部分转债（如鼎信、圆通）表现较好。
核心观点：
- 转债的弹性具有“遗传属性”，之前表现优异的券种在后续反弹中可能继续表现。
- 弹性与溢价率负相关，但与转债价格关系不显著。
- 价格过高可能抑制投资者参与意愿。
投资建议：
- 关注优质券种的低吸机会，如东财、航电、机电、宁行转债。
- 不推荐参与新发的小盘转债。
风险提示：货币政策超预期、股市波动、政策变动超预期。

5. 电子行业：三利谱受益于偏光片国产化与产能释放

公司动态：合肥产线已进入批量量产阶段，核心客户订单充足。
行业前景：
- 国内偏光片需求持续增长，未来三年增量需求超1.5亿平米。
- 偏光片国产化率低，替代空间大。
技术与成本优势：
- 公司具备成本端优势，大尺寸偏光片净利率有望达7%-8%。
- 产品良率提升，具备初步量产能力。
盈利预测：预计公司2018/19/20年净利润为0.30/1.20/1.86亿元，EPS分别为0.38/1.50/2.32元。
风险提示：汇率波动、小非减持、产能释放不及预期。

6. 有色行业：海亮股份全球布局加速，业绩稳步增长

全球布局：公司形成越南、泰国、美国三大海外基地，推进“全球基地产业布局”战略。
回购计划：公司启动股份回购，彰显发展信心，用于员工持股计划、股权激励等。
经营策略：采用“以销定产”模式，盈利模式稳健。
产能扩张：2020年铜管产能有望达83万吨，增长超70%。
盈利预测：预计公司2018/19/20年净利润分别为9.3/12.5/14.5亿元，EPS分别为0.48/0.64/0.75元。
风险提示：回购方案未通过、宏观经济波动、下游需求不足、原材料价格波动、项目建设不及预期。

总结

本报告从多个行业角度出发，分析了2019年的投资机会与风险。银行板块因“弱周期”属性具备配置价值；机械行业呈现结构性分化，建议关注龙头与成长性板块；传媒行业受益于出版与发行业务的稳定增长，推荐关注具备高景气度与转型潜力的公司；固收市场中，转债在反弹行情中弹性显著，建议关注低溢价券种；电子行业中的三利谱受益于国产化与产能释放，具备高增长潜力；有色行业中的海亮股份则通过全球布局与回购计划，展现出较强的市场信心与成长能力。

整体来看，2019年投资策略以“弱周期”为主，强调行业稳健性与结构性机会，同时需警惕宏观经济波动与政策不确定性带来的风险。

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