2017-移动支付专题：看好阿里腾讯引领创新_首要关注二维码产业链_49页_2mb

移动支付产业分析总结

核心内容

移动支付产业在国内经历了快速发展，尤其在2014年，呈现出电信运营商、银联、互联网公司三足鼎力之势。随着智能手机的普及和O2O模式的发展，二维码支付成为当前移动支付的主要技术路径，而NFC支付则因产业链复杂和推广成本高，短期内发展缓慢。

主要观点

1. 移动支付趋势不可阻挡：移动互联网的发展使智能手机成为主要支付工具，替代银行卡与现金成为必然趋势。
2. 二维码支付更具优势：二维码支付因部署成本低、推广动力足、用户基础庞大，成为互联网公司主导的支付方式。
3. NFC支付发展受限：NFC支付虽具备更高的安全性和便利性，但因其产业链复杂、推广成本高，短期内难以大规模推广。
4. 政策与技术标准影响发展：央行对二维码支付的叫停是出于安全考虑，但随着技术标准的逐步完善，二维码支付有望重启。
5. 互联网公司更具执行力：支付宝和微信支付凭借其庞大的用户群和快速的战略执行能力，成为推动二维码支付的主要力量。

关键信息

• 二维码支付：通过手机APP扫描二维码完成支付，包括主动扫码和被动扫码两种模式。主动扫码由商户生成二维码，消费者扫描后支付；被动扫码由消费者生成二维码，商户扫描后支付。
• NFC支付：基于13.56MHz技术，需要对手机终端和POS机具进行改造，推广受限于成本与利益分配问题。
• 支付安全：二维码支付通过动态更新二维码、损失赔付机制等方式有效降低风险，而NFC支付则依赖TSM平台保障安全。
• 产业链结构：二维码支付产业链相对简单，主要由互联网公司主导，涉及商户信息管理系统、二维码打印与扫描设备等；NFC支付产业链复杂，涉及手机厂商、SIM卡生产商、运营商、银行等多方。
• 政策动态：央行曾暂停二维码支付，但表示待技术标准完善后可重启。银联与运营商亦在推进NFC支付标准。
• 盈利预测与估值：石基信息和新大陆因在二维码支付产业链中占据重要位置，被推荐关注，其EPS和PE均显示出良好的增长潜力。

投资建议

• 短期推荐：新大陆（拥有二维码扫描枪与NFC POS机具设计生产能力）与石基信息（拥有商户信息管理系统与大量线下客户资源）。
• 长期关注：NFC支付产业链，尤其是中国移动、恒宝股份、天喻信息、东信和平等，以及具备TSM平台建设能力的新开普。
• 风险提示：移动支付市场竞争加剧、政策低于预期、技术更新过快。

技术与市场对比

支付模式分析

• 主动扫码：消费者扫描商户二维码，支付过程依赖软件完成，无需新增硬件。
• 被动扫码：商户扫描消费者生成的二维码，支付过程依赖专用扫描枪设备，需对商户端进行改造。

产业链参与企业

• 二维码支付：
  • 商户信息管理系统：石基信息
  • 二维码打印设备：新大陆、证通电子、新国都
  • 二维码扫描枪：新大陆
• NFC支付：
  • 手机设备：中兴通讯、硕贝德
  • 电信运营商：中国移动、中国联通、中国电信
  • SIM卡生产商：恒宝股份、天喻信息、东信和平
  • 银行/银联：中国银联
  • TSM平台：中国移动、新开普

国内外经验对比

• 日本：NFC支付发展成熟，电信运营商主导，通过股权方式整合产业链。
• 韩国：运营商与卡组织合作推广NFC支付，发展迅速。
• 美国：尽管信用卡消费习惯牢固，但多方尝试推动移动支付，如Apple Pay。
• 二维码支付：已在国内外广泛使用，尤其在中国，成为移动支付的重要技术路径。

支付安全机制

• 账户泄露风险：二维码支付通过动态二维码、支付限额等方式降低风险。
• 钓鱼风险：二维码支付在面对面场景下更安全，避免非法链接或程序下载。
• 保险赔付机制：支付宝与微信支付分别与众安保险、中国人民财产保险合作，建立损失赔付机制。

结论

二维码支付因其部署成本低、推广动力强，成为当前移动支付的主导技术路径。尽管存在一定的安全风险，但通过动态二维码、保险赔付等机制，其安全性已得到保障。NFC支付虽然具备更高的安全性和便捷性，但因产业链复杂和推广成本高，短期内发展缓慢。未来，随着技术标准的完善和政策的逐步开放，NFC支付可能在长期具备更大的投资价值。