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中原证券晨会总结（2015年11月11日）

核心内容

本次中原证券晨会聚焦于环保行业投资机会及清华系在集成电路产业的布局，旨在为投资者提供当前市场热点和战略布局的参考。

环保行业投资机会分析

主要观点

• 政策支持强劲：
  “十三五”规划将生态文明建设提升至前所未有的高度，首次将“美丽中国”写入规划，并将“绿色发展”作为五大发展理念之一。环保行业成为国家意志的重要组成部分，政策支持力度空前。

• 环保执法体系改革：
  国家提出实行省以下环保机构监测监察执法垂直管理、建立全国统一的实时在线环境监控系统、探索跨地区环保机构等措施，有助于解决地方保护主义问题，提升环保执法力度。

• 市场情绪高涨：
  当前市场出现连续上涨行情，证券、银行、有色、煤炭等板块领涨，成交量持续放大，市场情绪被极大激发，为环保行业提供了良好的投资环境。

• 行业估值修复：
  环保行业整体估值处于修复阶段，业绩增长稳定，15年3季度净利润增长约23%，毛利率保持在30%左右，为估值上涨提供了坚实支撑。

• 投资热点明确：
  环保板块中，环境监测、生态修复、园林、脱硫脱硝、垃圾焚烧发电等子行业表现突出，具备明显的赚钱效应。

关键信息

• 重点推荐子行业及公司：
  • 环境监测：聚光科技、雪迪龙、先河环保
  • 生态修复与园林：蒙草抗旱、棕榈园林、普邦园林
  • 污水行业：巴安水务、中电环保、桑德环境

清华系并购布局分析

主要观点

• 清华系并购步伐加快：
  清华系通过一系列并购和投资动作，逐步构建起覆盖芯片、环保、教育、金融等多个领域的产业版图，推动国产化进程。

• 紫光系：芯片产业龙头：
  紫光系以集成电路产业为核心，围绕芯片设计、产业园区和教育平台进行布局。通过收购展讯通信、锐迪科微电子、美光科技等企业，逐步形成芯片帝国的雏形。

• 同方系：稳健发展：
  同方系以信息技术和节能环保为业务核心，依托清华大学平台形成独立的孵化器模式。旗下拥有众多上市公司，如同方股份、同方国芯、同方环境等，未来具备较强的资产整合能力。

• 启迪系：后起之秀：
  启迪系以清华科技园为平台，致力于科技地产、科技金融、环保、医药等领域的发展。2015年通过收购桑德环境，完成国内环保产业最大并购案，显示出强大的资源整合能力。

关键信息

• 重大并购事件：

  • 2015年5月，紫光股份以23亿美元收购惠普旗下华三51%股权。
  • 2015年9月，紫光联合以37.75亿美元收购西部数据15%股权。
  • 2015年10月，西部数据以190亿美元收购闪迪公司。

• 资金来源与战略合作：

  • 2014年9月，英特尔向“展讯锐迪科联合体”注资15亿美元。
  • 2015年2月，紫光集团与国家集成电路产业基金及国家开发银行达成300亿元战略合作。
  • 2015年6月，紫光股份拟增发225亿元用于收购多家子公司股权。

• 清华系旗下上市公司：

  • A股：同方股份、诚志股份、紫光股份、同方国芯、*ST古汉、泰豪科技、国金证券、*ST华赛、千方科技、中文在线、桑德环境
  • 港股：同方友友、同方泰德
  • 美股：500彩票网、西部数据、闪迪

风险提示

• 估值系统性风险：市场整体估值可能面临回调压力。
• 政策落实风险：环保政策的执行效果可能不及预期，影响行业发展。

总结

当前环保行业正处于政策利好与市场情绪高涨的双重驱动下，具备明显的投资机会。同时，清华系通过大规模并购和投资，加速了集成电路产业的国产化进程，展现出强大的资源整合能力和战略布局。投资者在关注环保行业的同时，也应警惕市场估值和政策执行带来的潜在风险。