20170703-太平洋-食品饮料_本轮白酒行情将透支明年业绩_未来也无需担忧踩踏_20页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析食品饮料行业，特别是白酒板块的行情走势及投资建议。核心观点是：本轮白酒行情将提前透支2018年的业绩，但未来无需担忧踩踏风险。同时，食品、乳品、肉制品和葡萄酒等子板块表现较好，整体跑赢大盘。

主要观点与关键信息

一、行业观点及投资建议

1. 提估值，业绩超预期，催生茅台万亿市值

   • 茅台2020年出厂价预计在1000元左右，终端价在1600元左右，属于基本确定的情形。
   • 2020年收入预计800亿元，利润400亿元；若新品填满1000-3000元价格带，利润有望超预期至500亿元。
   • 若2020年估值维持在25倍PE，茅台市值有望达到万亿。
   • 当前决定茅台股价的核心因素是市场给予的PE倍数，预计2017年PE为30倍，2018年可能维持30倍，2019年可能降至20倍。

2. 龙头聚拢，梯队效应显现；2018Q1前勿忧白酒板块大风险

   • 白酒行业呈现龙头集中趋势，茅台、五粮液、泸州老窖表现优于其他公司。
   • 中报基本不会低于预期，但市场预期提高，若出现调整可能是今年最后一次买入机会。
   • 下半年至明年，茅台、五粮液、泸州老窖收入和利润增速有望高于2017年，估值不会下降。
   • 2018年有望实现约20%的业绩增长空间，2019年若茅台销量下降，需市场预期其增速下滑，估值才可能下行。

3. 行情终结条件暂不具备，未来也无需担忧踩踏

   • 行情结束需满足三个条件：市场风格改变、估值泡沫、行业基本面变化。
   • 当前市场风格仍支持白酒上涨，估值未达泡沫水平，基本面持续向好。
   • 2012年白酒估值下行是由于市场氛围悲观，而当前趋势向上，消费结构已发生变化，估值仍有支撑。
   • 茅台若在2018年提价，其EPS有望达22元，2019年提价后EPS可达25元，20倍PE可支撑500元股价。

重点推荐公司

板块行情表现

• 上周表现：

  • 上证综指：上涨1.09%
  • 深证成指：上涨1.57%
  • 食品饮料行业：上涨1.32%，跑赢大盘0.23个百分点，跑赢创业板0.73个百分点。
  • 子板块表现：
    • 食品综合：+3.63%
    • 乳品：+2.72%
    • 肉制品：+2.42%
    • 葡萄酒：+2.23%
    • 啤酒：+1.96%
    • 其他酒类：+1.46%
    • 调味品、白酒涨幅略有下滑，软饮料行情平淡。

• 估值情况：

  • 食品饮料行业2017年动态PE为26.25倍，白酒为26.08倍。
  • A股2017年动态PE为15.56倍，食品饮料行业溢价率68.70%，白酒溢价率67.61%。

行业要闻

• 7月1日起汾酒个性化产品价格上调3%，加速价值回归。
• 中国高端乳制品创新高峰论坛在京举行，三元发布A2β-酪蛋白纯牛奶新品。
• 娃哈哈、伊利将布局2000个无人便利店。
• 五粮液与施华洛世奇合作，推出首款国际时尚高端白酒“缘定晶生”。
• 国内原料奶价格：6月第三周平均价格3.42元/公斤，同比上涨0.3%。
• 婴幼儿配方奶粉：国产品牌价格171.56元/千克，同比上涨2.46%；国际品牌价格220.71元/千克，同比上涨2.36%。

上市公司要闻

• 龙大肉食：股东计划减持不超过3%股份。
• 汤臣倍健：2017年中报业绩增长50%-70%，EPS预测0.46/0.55/0.64元，目标价13.80元。
• 青青稞酒：与宜宾汇优商贸共同设立子公司。
• 海天味业：设立全资子公司广东小康物流和科技公司。
• 五粮液：首家酒类O2O体验店落户苏州。
• 贵州茅台：发布2016年现金分红方案，每股派现6.787元。
• 克明面业：实施第二期员工持股计划。

个股信息

本周涨跌幅前10

本周涨跌幅后10

大宗交易与解禁信息

• 未来三个月大小非解禁一览：

  • 今世缘：7月3日解禁22,950万股，占比100%。
  • 黑牛食品：7月19日解禁14,000万股，占比63.76%。
  • 会稽山：8月25日解禁15,200万股，占比49.86%。
  • 涪陵榨菜：10月2日解禁20,866.56万股，占比57.51%。

• 本月大宗交易一览：

  • 伊利股份：6月30日成交价21.59元，折价率0.51%，成交额371.13万元。
  • 五粮液：6月28日成交价55元，折价率3.78%，成交额2200万元。
  • 泸州老窖：6月23日成交价50.05元，折价率0.22%，成交额200.2万元。
  • 贵州茅台：6月20日成交价465元，折价率1.10%，成交额2176.2万元。

研究反馈

• 汤臣倍健：

  • 销售恢复，收入回归两位数增长。
  • 毛利率提升，销售费用率大幅下降。
  • 盈利预测：2017/18/19年EPS分别为0.46/0.55/0.64元，目标价13.80元。

• 洋河股份：

  • 海、天提价印证终端需求回暖。
  • 梦之蓝增速较快，产品结构持续优化。
  • 省内动销持续转好，省外高增长有望维持。
  • 盈利预测：2017/18/19年EPS分别为4.33/4.98/5.74元，目标价100.00元。

调研活动安排

• 时间：2017年7月5日（周三）13:15-17:30
• 地点：上海浦东凯宾斯基酒店（陆家嘴环路1288号）
• 会议内容：
  • 食品添加剂行业专题会议
  • 中国食品添加剂和配料协会、上海市食品添加剂和配料行业协会、中国化工信息中心分别发言
  • 公司交流环节（需提前报名）

大事提醒

投资评级说明

行业评级

• 看好：未来6个月内行业整体回报高于市场5%以上。
• 中性：未来6个月内行业整体回报介于市场-5%至5%之间。
• 看淡：未来6个月内行业整体回报低于市场5%以下。

公司评级

• 买入：未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%-15%之间。
• 持有：未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%至-15%之间。
• 卖出：未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%。

重要声明

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