2017-食品饮料：本轮白酒行情将透支明年业绩，未来也无需担忧踩踏_21页-2mb

食品饮料行业分析与投资建议总结

核心内容

本报告主要围绕食品饮料行业，尤其是白酒板块的行情走势、投资建议及未来展望。核心观点是：本轮白酒行情将透支明年业绩，未来也无需担忧踩踏。

主要观点

1. 白酒行情与茅台市值预期

• 茅台估值提升：茅台作为行业龙头，其估值和业绩预期是推动白酒板块上涨的核心因素。预计2020年茅台收入将超880亿元，利润约430亿元，若按25倍PE估值，市值有望达到1.075万亿元。
• PE决定股价：目前市场对茅台的PE预期为30倍，预计未来几年PE会逐步下降，但茅台的股价仍由PE决定，市场对其收入和利润增长信心较强。
• 提价预期未兑现：茅台的提价预期尚未兑现，因此其股价仍有上涨空间，且白酒行情将提前透支2018年的业绩。

2. 龙头企业集中趋势

• 龙头聚拢：白酒行业呈现龙头企业集中趋势，中小企业面临较大压力。
• 梯队效应：茅台、五粮液、泸州老窖等一线白酒企业表现优异，而古井、洋河等次级企业涨幅较小，但仍有上涨潜力。
• 市场预期提升：市场对茅台、五粮液、泸州老窖的预期不断提高，其收入和利润增速可能高于2017年，市场估值暂不会下降。

3. 行情终结条件不成熟

• 行情终结条件：行情结束需满足三个条件：市场风格改变、估值泡沫、行业基本面变化。
• 当前估值合理：虽然市场对白酒板块的估值较高，但当前茅台等企业的价格仍处于良性区间，不会像2012年那样出现大幅下跌。
• 未来趋势：只要茅台的景气度不下降，白酒行情就不会结束，每年仍有约20%的业绩增长空间。

关键信息

重点推荐公司

• 买入：贵州茅台、五粮液、泸州老窖
• 推荐：古井贡酒、山西汾酒、双汇发展、伊利股份、克明面业、中炬高新

板块行情

• 整体表现：食品饮料板块整体上涨1.32%，跑赢大盘0.23个百分点，跑赢创业板0.73个百分点。
• 子板块表现：
  • 食品综合上涨3.63%
  • 乳品上涨2.72%
  • 肉制品上涨2.42%
  • 葡萄酒上涨2.23%
  • 啤酒上涨1.96%
  • 其他酒类上涨1.46%
  • 调味品和白酒涨幅略有下滑
  • 软饮料行情平淡

估值与溢价

• 2017年动态PE：食品饮料行业为26.25倍，白酒为26.08倍。
• A股整体PE：15.56倍，食品饮料行业溢价率68.70%，白酒溢价率67.61%。

行业要闻

• 汾酒提价：7月1日起汾酒个性化产品价格上调3%，加速价值回归。
• 乳制品创新：中国高端乳制品创新高峰论坛在京举行，三元发布A2β-酪蛋白纯牛奶新品。
• 伊利布局无人便利店：伊利将布局2000个无人便利店，扩大市场覆盖。
• 五粮液合作施华洛世奇：推出首款国际时尚高端白酒“缘定晶生”，聚焦婚庆市场。

上市公司要闻

• 汤臣倍健：中报业绩高增长，销售恢复降低费用是主因。
• 龙大肉食：股东计划减持不超过3%的股份。
• 五粮液：首家酒类O2O体验店落户苏州。
• 贵州茅台：发布2016年年度权益分派公告，派发现金红利。

行情与市场动态

• 大宗交易与解禁：多只股票出现大宗交易，部分公司有大小非解禁计划。
• 研究反馈：
  • 汤臣倍健：中报高增长，销售恢复与费用下降是主要原因。
  • 洋河股份：产品提价印证需求回暖，梦之蓝增速较快，盈利预测显示未来三年EPS有望持续增长。

调研活动与大事提醒

• 食品添加剂行业专题会议：2017年7月5日在上海浦东凯宾斯基酒店举行，涉及多家食品添加剂企业。
• 重要会议提醒：
  • 2017-7-3：沱牌舍得、水井坊股东大会
  • 2017-7-4：金字火腿股东大会
  • 2017-7-7：威龙股份、黑芝麻、麦趣尔股东大会

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于市场5%以上
• 中性：行业整体回报介于-5%与5%之间
• 看淡：行业整体回报低于市场5%以下

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间
• 卖出：个股相对大盘涨幅低于-15%

机构信息

• 证券分析师：黄付生、王学谦
• 联系方式：
  • 黄付生：电话010-88695133，邮箱huangfs@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190517030002
  • 王学谦：电话010-88321966，邮箱wangxq@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190511120001
• 机构地址：中国北京100044，北京市西城区北展北街九号，华远企业号D座
• 联系电话：(8610)88321761/88321717
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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