20180830-中泰证券-潮宏基-002345.SZ-业绩符合预期_Q2增速有所提升_3页_660kb

潮宏基（002345）总结

核心内容概述

潮宏基（002345）是一家专注于家用轻工领域的公司，尤其在珠宝与时尚生活产业布局方面表现突出。2018年上半年，公司业绩符合预期，Q2增速有所提升。公司通过持续的营销设计、产品创新和渠道拓展，保持了稳健的收入与利润增长，同时通过收购思妍丽等举措，进一步加强了其在时尚生活领域的布局。

主要观点

• 业绩表现：2018年上半年，公司实现营业收入16.27亿元（+3.7%），归属净利润1.67亿元（+2.75%），扣非后净利润1.53亿元（-0.32%）。其中Q2单季度收入增长7.02%，归属净利润增长6.15%，扣非后净利润增长3.5%。
• 渠道与产品策略：公司保持正常开店进度，新增32家门店至850家。同时推出多款新品系列，如“UNIQ由你”、“XX悦变”、“Multi多元”、“Rhythm鼓韵”，并联合星巴克推出联名产品，提升品牌认知度。
• 盈利能力：受益于时尚珠宝毛利率的提升，整体毛利率上升0.65个百分点至39.54%。尽管销售费用率提升1.69个百分点至22.78%，但投资收益增长明显，整体净利率保持稳定。
• 战略布局：公司围绕K金主业，积极拓展时尚生活领域，包括女包（Fion）、母婴化妆品（拉拉米）、医美（思妍丽&更美）等，各板块客户重合度高，具备协同效应。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2018/19/20年归属净利润分别为3.0/5.0/5.8亿元，对应EPS分别为0.33/0.55/0.64元。公司K金龙头地位稳固，未来成长空间广阔。

关键信息

财务数据概览

投资收益与成本控制

• 投资净收益：2018年预计为3900万元，同比增长52%，其中思妍丽贡献超1000万元。
• 费用变化：销售费用率上升至22.78%，但管理费用率保持稳定，整体净利率维持不变。

财务比率分析

风险提示

• 时尚珠宝需求低于预期
• 时尚战略布局标的表现低于预期
• 美容业务拓展低于预期

投资要点

• 渠道拓展：公司持续拓展门店，2018年上半年净增2家门店至292家，整体向女性生活空间定位升级。
• 产品创新：推出多款新品系列，提升品牌吸引力。
• 战略协同：公司布局多个时尚生活领域，未来有望实现协同效应。
• 业绩承诺：2018年拟全资控股思妍丽，为其未来业绩增长提供保障。
• 估值调整：考虑到终端消费增速放缓，调整2018/19/20年归属净利润预测至3.0/5.0/5.8亿元，对应EPS分别为0.33/0.55/0.64元。

结论

潮宏基凭借稳健的主业增长和时尚生活领域的战略布局，展现出较强的市场竞争力和成长潜力。公司未来有望在K金、女包、医美、化妆品等多个板块实现协同发展，为投资者带来长期回报。分析师维持“买入”评级，认为其在行业中的地位稳固，具备良好的增长前景。