20240509-华创证券-传媒互联网2023年_2024Q1业绩综述_景气度趋势向上_全面拥抱AI技术革命_35页_1mb

2023年传媒行业整体复苏明显，收入较上年增长7%至7326亿元，净利润大幅翻倍至436亿元，同比增长262%。主要驱动力包括宏观环境改善、供给侧恢复（如游戏版号常态化、院线复苏和AI应用），以及广告营销和游戏板块利润增速领先。2024年第一季度，行业收入小幅增长5%至1714亿元，但净利润同比下降31%至84亿元，收入结构中广告营销和互联网表现突出，利润则以下降为主。

各子板块表现分化：

• 游戏：2023年收入增长3%，利润大幅上升472%，受益于出海和小程序游戏赛道，但2024Q1利润下滑39%，主业压力增大，估值处于低位，建议关注神州泰岳、恺英网络、巨人网络等公司。
• 广告营销：2023年收入增长8%至1959亿元，净利润增长504%至57亿元，显示出强销售与效率提升，2024Q1收入和利润恢复，但利润增速放缓。
• 影视院线：2023年收入增长24%至478亿元，净利润扭亏为盈27亿元，影视票房修复明显，2024Q1虽然收入略降，但票房回升和AI催化将推动反弹，已关注公司如万达电影、光线传媒等。
• 出版：2023年收入增长3%至1483亿元，净利润增25%至195亿元，执行稳健高分红策略，2024Q1受所得税短期扰动，但长期潜力存在，建议关注南方传媒、中南传媒等。
• 互联网（港股）：估值低位，利润进入高质量发展阶段，腾讯控股、网易等公司基本盘稳固，教育行业教培需求回暖但分化明显。

投资主线聚焦AI技术革命、估值修复机会、港股科技股弹性以及高分红股票。中长期推荐关注AI应用、游戏和出版估值回升，同时警惕市场竞争、产品落地不及预期及监管风险，整体行业景气度趋势向上。建议投资者密切跟踪AI视频、泛娱乐等方向，控制风险以应对不确定性。