20241031-交银国际证券-中国太保-02601.HK-盈利表现稳健_新业务价值率进一步提升_6页_359kb

中国太保（2601HK）研究报告总结

核心业务亮点

• 盈利表现稳健：前三季度归母净利润同比增长655%，单季度增长174倍，主要得益于投资收益增长。
• 新业务价值率提升：前三季度新业务价值同比增长379%，新业务价值率达204%，提升62个百分点。
• 个险渠道优化：规模保费增长33%，代理人渠道贡献显著，保单继续率上升。
• 投资收益显著：净投资收益率下降1个百分点至29%，总投资收益率上升23个百分点至47%，主要来自股票投资收益。

危险与挑战

• 承保利润承压：财险综合成本率上升至987%，自然灾害对赔付率的影响显著。
• 投资环境变化：利率下行对净投资收益率形成压力，但总投资收益仍保持较高水平。

评级与目标

• 维持“买入”评级，上调盈利预测至增长69%，目标价从25港元上调至32港元，预期市净率达52倍。
• 新增业务亮点：分红险占比稳步增加，产品转型取得成果，未来ROAE预计保持在13%-14%区间。