20231026-开源证券-利安隆-300596.SZ-公司信息更新报告_Q3业绩符合预期_看好公司中长期高质量发展_4页_888kb

利安隆（300596SZ）投资评级：买入（维持）

业绩表现

• Q3季报：
  • 前三季度营收同比+73.1%，归母净利润同比-34.96%。
  • Q3营收环比增长243%，归母净利润环比下降37.59%。
  • Q3扣非净利润环比下滑22.2%。
• 盈利预测：
  • 2023年归母净利润预测41.0亿元（下调），对应PE 163倍；
  • 2024年归母净利润57.3亿元（维持），对应PE 116倍；
  • 2025年归母净利润70.7亿元，对应PE 94倍。

业绩承压原因

• 抗老化助剂降价幅度大于原材料成本降幅；
• 康泰二期产能爬坡阶段前置成本影响毛利率。

长期战略与成长

• “利安隆20战略规划”：目标2028年营收150亿元，业务结构包括新材料（100亿）、润滑（40亿）、生命科学（10亿）。
• 成立子公司布局生物化工与新材料领域，推动“20战略”落地，看好其创新驱动的多层次发展路径。

风险提示

• 产能爬坡不及预期、下游需求放缓、行业竞争加剧。

估值与指标

• PE表现：2023年163倍，2024年116倍，2025年94倍;
• 长期收益前景：中长期PE估值逐步下降，维持“买入”评级。