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报告摘要
朝闻国盛总结
核心内容
《朝闻国盛》是一份涵盖宏观经济、固定收益、轻工制造、区块链等多个领域的行业研究报告，主要分析了当前市场环境下的行业表现、投资机会及潜在风险。本期报告聚焦于出口数据超预期、存单利率上升、新型烟草渗透率提升以及NFT交易平台的演进等主题。
主要观点与关键信息
1. 宏观：出口大超预期的背后
- 5月出口数据：出口同比大超预期、环比创历史同期新高。
- 原因分析：
- 外需回升
- 国内疫情受控
- 订单转移缓解
- 价格因素支撑
- 进口情况：进口超预期回升，但剔除能源后仍为负增长，反映内需疲软。
- 未来展望：出口后续大概率回落，但整体仍具韧性，需关注短期扰动因素。
- 风险提示：疫情、外部环境、政策力度等超预期变化。
2. 固定收益：存单利率为何上升？
- 存单利率反弹：近期存单利率明显上升，主要由以下因素驱动：
- 存单配置力量减弱
- 股市上涨挤占资金供给
- 银行信贷冲量压力，通过发行长期限存单改善监管指标
- 市场现状：存单利率上升更多是短期波动，资金仍处于宽松状态。
- 未来趋势：票据融资低利率反映真实融资需求不足，存单利率中枢将继续低位运行。
- 风险提示：疫情发展超预期、货币政策超预期。
3. 轻工制造：新型烟草全球渗透率稳升
- 全球渗透率：2021年全球新型烟草在卷烟中渗透率达10.8%，其中雾化电子烟渗透率7.8%，HNB（加热不燃烧）渗透率3.0%。
- 地区差异：
- 北美、欧洲、大洋洲渗透率较高
- 亚洲、非洲、南美渗透率相对较低
- 国家表现：
- 英美两国雾化电子烟渗透率高速增长
- 日韩、东欧HNB渗透率稳定提升
- 投资建议：
- 雾化产业链：推荐思摩尔国际
- HNB产业链：关注华宝国际、劲嘉股份、顺灏股份&东风股份、集友股份、仙鹤股份
- 风险提示：渗透率提升不及预期、政策监管力度超预期、反腐风险、测算误差风险。
4. 区块链：从OpenSea的挑战者看NFT交易平台的演进
- OpenSea现状：作为行业龙头，OpenSea月成交额接近50亿美元，手续费收入超1.2亿美元，估值达130亿美元。
- 市场份额变化：去年OpenSea成交额占比超95%，今年年初跌至不足50%。
- 挑战者类型：
- 代币激励NFT平台
- 高性能链NFT平台
- 聚合器NFT平台
- 垂直化NFT平台
- 中心化NFT平台
- 竞争格局：NFT交易平台竞争激烈，呈现多样化发展趋势。
- 风险提示：代码漏洞风险、区块链政策监管风险。
行业表现
行业表现前五名（2022年1月、3月、1年）
| 行业 | 1月 | 3月 | 1年 |
|---|---|---|---|
| 汽车 | 22.9% | 10.5% | 0.1% |
| 煤炭 | 21.7% | 19.9% | 56.5% |
| 电力设备 | 21.1% | -1.1% | 16.7% |
| 有色金属 | 17.7% | -1.7% | 14.1% |
| 石油石化 | 13.7% | 9.5% | 6.0% |
行业表现后五名（2022年1月、3月、1年）
| 行业 | 1月 | 3月 | 1年 |
|---|---|---|---|
| 房地产 | -2.6% | -1.9% | -16.0% |
| 家用电器 | -1.8% | -4.2% | -28.2% |
| 医药生物 | 1.5% | -2.7% | -31.2% |
| 建筑装饰 | 1.9% | -1.4% | 11.7% |
| 银行 | 2.3% | -1.3% | -17.6% |
研究视点
有色：雅化集团（002497.SZ）
- 投资建议：维持“买入”评级。
- 业绩表现：上半年利润延续高增长，业绩充分兑现，提振市场信心。
- 业务进展：
- 对接特斯拉长期合同，技术实力与产品质量获认可
- 锂盐价格上行，募投项目年底投产
- 与厦钨新能合作，延伸下游产业链布局
- 财务预测：2022~2024年营收分别为145.3、200.4、217.1亿元，归母净利润分别为38.29、48.89、52.05亿元，EPS分别为3.32、4.24、4.52元/股，对应PE分别为9.7、7.6、7.1倍。
- 风险提示：项目进展不及预期、新能源车需求不及预期。
轻工制造：金牌厨柜（603180.SH）
- 投资建议：维持“买入”评级。
- 业务拓展：
- 多品类&多渠道搭建顺畅
- 强化管理赋能与零售变革
- 渠道快速扩张，品类融合加速
- 新建西部产能基地，加强西部市场开拓
- 财务预测：2022~2024年归母净利润分别为4.1、5.0、6.1亿元，对应PE分别为10.6X、8.7X、7.1X。
- 风险提示：疫情反复、地产超预期下滑。
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投资评级说明
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- 买入：相对基准指数涨幅15%以上
- 增持：相对基准指数涨幅5%~15%
- 持有：相对基准指数涨幅-5%~5%
- 减持：相对基准指数跌幅5%以上
- 行业评级：
- 增持：相对基准指数涨幅10%以上
- 中性：相对基准指数涨幅-10%~10%
- 减持：相对基准指数跌幅10%以上
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