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迪士尼FY2022Q1业绩总结

核心内容

迪士尼在FY2022Q1实现了显著的收入增长和部分业务的盈利恢复，整体表现优于去年同期，但仍未能完全恢复至2019年同期水平。公司收入同比增长34%至218.19亿美元，扣非归母净利润同比大幅增长近40倍，但经营利润仍低于疫情前水平。

主要观点

流媒体业务增长强劲

• Disney+Hotstar：DTC营收同比增长34%至46.9亿美元，占总营收21.49%，与去年同期持平。尽管经营亏损扩大，但主要由于制作成本和研发销售费用上升。
• Disney+订阅数：同比增长1180万，达到1.298亿，较FY21Q1末增长37%。客单价提升9%至4.41美元。
• Disney+Hotstar在印度市场：会员数同比增长57%至4590万，显示出公司在南亚市场的竞争力。
• ESPN+：订阅用户数同比增长76%至2130万，客单价提升15%至5.16美元。
• Hulu：订阅用户数同比增长15%至4530万，捆绑会员客单价显著提升16%至87.01美元。

媒体和娱乐发行业务表现分化

• 总体营收：同比增长15%至145.85亿美元，但经营利润同比下滑44%至8.08亿美元。
• 有线电视：营收同比持平，但经营利润下降13%至14.99亿美元，主要由于研发和广告费用上升，以及政治广告收入下降。
• 内容销售和授权：营收同比增长43%至24.33亿美元，但经营亏损扩大至0.98亿美元，主要由于疫情导致影院收入不及预期及多部大片的宣传投入。

迪士尼乐园业务全面恢复

• 乐园营收：同比增长200%至72.34亿美元，经营利润扭亏为盈至24.5亿美元，恢复至FY19同期水平。
• 运营情况：除香港迪士尼开园68天外，其他乐园均正常营业，而去年同期仅上海和东京迪士尼开放。

关键信息

• 收入增长：FY2022Q1总收入218.19亿美元，同比增长34%。
• 盈利恢复：乐园业务经营利润恢复至疫情前水平，但媒体和娱乐发行业务仍面临盈利压力。
• 流媒体增长：Disney+Hotstar在印度市场表现突出，成为公司增长的重要驱动力。
• 风险提示：包括国家政策变化和核心作品市场效果不如预期的风险。

投资评级说明

• 公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出。
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市。

重要声明

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