20220512-西南证券-流媒体保持增长势头_美国乐园量价齐升_3页_693kb

报告摘要

迪士尼在FY2022Q2实现总收入192.5亿美元，同比增长23.3%，恢复至疫情前水平。经营利润达到37亿美元，同比增长50%，但扣非归母净利润同比下降48%。整体来看，公司业绩保持增长势头，尤其在流媒体和乐园业务方面表现突出。

Disney+Hotstar：DTC营收同比增长23%至49亿美元，占总营收的36%，呈现持续上升趋势。
- 订阅数增加790万，达到1.377亿，同比增长32.9%。
- 客单价增长9%至4.35美元。
- 在印度市场，Disney+Hotstar会员数同比增长42%至5010万，会员价同比增长55%至0.76美元，成为各平台争夺的重点市场。
ESPN+：订阅用户数同比增长62%至2230万，客单价小幅上涨4%至4.73美元。
Hulu：订阅用户数同比增长10%至4560万，但环比增速放缓。捆绑会员客单价持续上升，由81.83美元增至88.77美元。

营收：实现136.2亿美元，同比增长9%。
经营利润：同比下降32%至19.4亿美元。
细分业务表现：
- 有线电视：营收增长5%至71.2亿美元，但经营利润下降1%至28.2亿美元，主要受国际频道IPL比赛带来的额外成本和宣传费用影响。
- 内容销售和授权：营收同比下降3%至18.7亿美元，经营利润大幅下滑至0.16亿美元，主要由于《摩登家庭》和《老爸老妈罗曼蒂克史》等作品的电视端销量减少。

公司评级：
- 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
- 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
- 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
- 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
- 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下
行业评级：
- 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
- 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
- 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

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