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需求复苏仍是主基调，油价不改上行趋势总结

核心内容

本报告由上海东证期货有限公司发布，日期为2021年6月2日，主要分析当前国际原油市场的走势，并给出投资建议与风险提示。

主要观点

1. OPEC+政策保持稳定，未明确后续方向

• OPEC+在6月部长级会议上确认继续执行7月原定的增产计划，未对未来的政策调整方向和伊朗供应回归时间做出表态。
• 会议延续了灵活的调整机制，保持每月开会的频率，以应对市场变化。
• 尽管存在不确定性，OPEC+仍表示未来政策将顺应市场环境调整，渐进式增产未必对市场构成利空。

2. 全球需求呈现复苏迹象

• 欧美市场：需求复苏势头良好，尤其美国夏季出行旺季到来，汽油需求和机场客流量均达到疫情前水平，显示出增长潜力。
• 欧洲：部分国家经历了第三波疫情，但道路燃料消费已回升至疫情前水平，航空需求也出现边际改善。
• 印度市场：由于疫情严重影响，成品油销售降至一年最低，但第二波疫情高峰已过，需求可能接近底部，对市场影响或将逐渐减弱。

3. 油价走势与市场预期一致

• 油价在6月初突破70美元/桶（Brent）关口，OPEC+的增产决定基本符合市场预期。
• 需求复苏的主基调对油价形成支撑，预计油价上行趋势将延续。

关键信息

增产计划

• OPEC+从5月起连续三个月增产，沙特逐步退出超额减产，合计释放产量210万桶/天。
• 7月将是释放产量最多的一个月，包含沙特退出超额减产在内将增产84万桶/天。
• OPEC+整体减产规模缩减至550万桶/天，接近2020年4月协议中的第三阶段目标。

印度需求与疫情

• 印度5月成品油销售跌至一年最低，但Google移动指数显示已接近底部，疫情对需求的压制可能逐渐减弱。
• 印度国内消费量数据表明，其需求可能已触底，未来有望修复。

美国与欧洲需求

• 美国夏季出行旺季到来，汽油需求和机场客流量均创疫情以来新高。
• 欧洲道路燃料消费恢复至疫情前水平，航空需求也出现边际改善。

投资建议

• 油价在6月初突破70美元/桶，表明市场对需求复苏的预期较强。
• OPEC+的政策调整节奏符合市场预期，对油价的负面影响有限。
• 随着欧美需求旺季到来和印度需求接近底部，油价上行趋势有望延续。

风险提示

• 美国供应可能大幅回归，影响油价走势。
• 需求恢复若受阻，可能对油价构成压力。

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公司简介

• 上海东证期货有限公司成立于2008年，是中国证监会批准的综合性期货公司。
• 为东方证券股份有限公司全资子公司，注册资本金23亿元人民币，员工近600人。
• 拥有上海、大连、郑州、上海国际能源交易中心会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。
• 在全国多个城市设有33家营业部，并在北京、上海、广州、深圳等地拥有134个证券IB分支网点。

分析师承诺

• 安紫薇具有中国期货业协会授予的期货执业资格，以独立、客观的态度出具本报告。
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