20230130-招银国际-China_Consumer_Sector__Strong_recovery_and_sustainability_during_CNY_8页_814kb

中国消费板块季度总结：CNY期间强劲复苏与可持续性分析

核心内容

2023年春节期间，中国消费板块展现出显著的复苏迹象，尤其是旅游、餐饮、运动服饰及家居用品等领域。整体消费表现优于市场预期，显示出消费力的逐步恢复和市场情绪的改善。

主要观点

1. 消费复苏显著

• 旅游与消费恢复：春节期间国内旅游量和消费额分别恢复至2019年的89%和73%，优于2022年任何假期的表现，且是自2021年以来首次出现旅游消费增长。
• 交通出行恢复：旅客运输量达到25亿人次，同比增长75%，恢复至2019年的54%，为自2020年以来的最佳水平。
• 电影票房表现：春节假期电影票房同比增长12%，达到675亿元人民币，观众数量约为1.29亿，票价维持在52.7元左右，与去年基本持平。

2. 行业表现分化

• 餐饮行业：北京、上海等城市的零售销售额基本持平，但餐饮销售额同比增长5%-6%。部分品牌如Haidilao实现90%的销售额恢复，而XBXB和Nayuki则表现出色，分别增长126%和600%。
• 运动服饰与服装行业：受益于节假日旅游和良好天气，销售增长快于整体零售水平。Anta和Xtep被列为首选，表现优于其他品牌。
• 家电行业：整体销售增长与零售销售基本一致，但因居家需求减少，部分产品如小家电表现较好，尤其是扫地机器人、空气炸锅等。

关键信息

消费数据亮点

• 旅游复苏：2023年春节期间国内旅游量同比增长23%，达到3.08亿人次；旅游消费同比增长30%，达到3758亿元人民币。
• 零售表现：万达商场春节期间销售额增长29%，达到127亿元人民币，客流达1.6亿人次，恢复至2019年的115%。
• Baidu迁移指数：春节期间迁移指数显示，CNY前后的恢复率分别为116%和125%，表明消费行为趋于正常化。

行业评级与推荐

• 餐饮行业（Outperform）：Yum China（9987 HK, BUY）、CDC（341 HK, BUY）、Jiumaojiu（9922 HK, BUY）、Nayuki（2150 HK, BUY）、Haidilao（6862 HK, BUY）。
• 运动服饰与服装行业（Outperform）：Anta（2020 HK, BUY）、Xtep（1368 HK, BUY）、Li Ning（2331 HK, BUY）。
• 家电行业（Market-Perform）：Haier（6690 HK, BUY）、Gree（000651 CH, NR）、JS Global（1691 HK, BUY）、Vesync（2148 HK, BUY）。

消费趋势分析

• 2023年春节期间消费复苏趋势持续，且消费力逐步提升。
• 旅游、餐饮、运动服饰及服装行业表现优于其他领域，具有较强的市场竞争力。
• 消费行为在节日期间逐步恢复正常，显示市场信心增强。

风险与免责声明

• 本报告仅用于提供信息，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息和分析，可能存在误差。
• 投资者应自行评估投资风险，并咨询专业财务顾问。
• 报告仅供CMBIGM客户及关联方使用，未经许可不得复制、分发或出版。

评级说明

• BUY：股票在未来12个月内有超过15%的潜在回报。
• HOLD：股票在未来12个月内潜在回报在+15%至-10%之间。
• SELL：股票在未来12个月内有超过10%的潜在亏损。
• NOT RATED：未被CMBIGM评级。
• OUTPERFORM：行业预计在未来12个月内跑赢相关市场基准。
• MARKET-PERFORM：行业预计在未来12个月内与市场基准持平。
• UNDERPERFORM：行业预计在未来12个月内跑输相关市场基准。