20240513-开源证券-2024Q1货币政策执行报告点评_注重存贷增长质效_严防资金空转_4页_548kb

银行行业投资策略与分析（2024中报展望）

2024年以来，中国银行业政策环境及市场表现呈现以下变化：

核心观点

• 投资评级：看好（维持）
• 建议关注高股息溢价银行，如中信银行；以及具备较强资产获取能力的区域性银行，如苏州银行。

关键数据表现（2024年3月）

2024年3月，企业贷款与按揭贷款利率下行至阶段性低位，分别为373%和369%，较上年同比降幅达22BP、45BP。监管引导通过降准和LPR调整，促进了贷款利率企稳，但后续空间有限。

• 重点行业信贷增长强劲：
  • 普惠小微贷款增速203%，中长期制造业354%，绿色贷款增速升至6.6%（注：原数据351%可能有误），涉农业绩同样温和。
• 房地产领域贷款余额下降11%，个人住房贷款余额更显颓势（-19%），地产复苏任重道远。

政策导向

• 货币政策强调结构优化，“量价平衡”成为监管重点，弱化盲目追求规模。“金融GDP”核算改为侧重银行营收（利息与佣金净收入），引导银行提升定价能力。
• 存款高息揽储行为收紧，抑制资金空转。可预期年内存款挂牌利率将以调控形式下降，减轻银行利息成本压力。

投资建议

优先配置“高股息+低估值”标的，包括农业银行、中信银行等；其次为估值修复预期强烈的城商行/农商行，如常熟、江苏、瑞丰等银行。

风险因素提示

宏观经济放缓、金融监管力度、地产政策执行不及预期及宏观经济衰退等。

该报告强调银行业贷款利率结构优化和风险偏好回落现象将在2024年中注意，建议投资者密切跟踪金融监管与利率传导效率改善进程。