20230827-招商期货-有色金属碳酸锂周报_中_下游小幅补库_观望以待供给端驱动_31页_1mb

报告总结

1. 市场回顾

• 碳酸锂价格：价格下跌趋势放缓，电池级碳酸锂周度跌幅-0.9%，工业级碳酸锂周度跌幅-0.5%。氢氧化锂和六氟磷酸锂价格分别下跌47.8%和79.7%，市场情绪较弱。
• 新闻动态：
  • 工信部等七部门发布《有色金属行业稳增长工作方案》，提出锂等资源开发目标和稳增长计划。
  • SMM数据显示蓝科锂业工业级碳酸锂拍卖价格符合预期，但整体市场成交偏弱。

2. 供需分析

• 供给端：
  • 8月国内碳酸锂产量环比小幅下降，但矿端供应趋于宽松，23Q4-24Q1精矿放量确定性较高，锂盐及冶炼产能不构成瓶颈。
  • 7月锂矿进口环比上升，海外优质矿山计划投产，中长期看供给压力逐步缓解。
• 需求端：
  • 8月铁锂、三元材料排产环比季节性下降，新增装车量同比增速放缓，消费电子、储能及新能源车需求未达预期，终端市场消费修复偏弱。
  • 欧美新能源车销量环比下滑，削弱了海外动力电池对碳酸锂的支撑。
• 库存动向：
  • 产业链碳酸锂库存总体持平，中下游周度补库力度明显，锂盐厂小幅去库，但整体库存仍处于中性位置。

3. 定价与估值

• 价格预期：短期受中下游补库及政策情绪支撑，碳酸锂价格环比趋稳，但中长期供给过剩预期未改，价格弹性较低。
• 理论利润：碳酸锂与氢氧化锂出口量环比下降，铁锂产品价格下调，厂商利润承压。锂盐厂理论毛利转负，高估状态明显，中线做空逻辑强化。

4. 风险与策略

• 交易策略：中线建议逢高做空，短期观望，等待政策落地超预期或下游需求回升；关注海外矿项目投产推迟、精矿到港及国内云母矿增产节奏。
• 核心风险：
  • 矿端投产延迟、下游订单不及预期。
  • 欧洲新能源车政策延迟、消费电子旺季推动不足将抑制需求释放。

5. 开仓建议

• 短期观点：中性偏空，锂价短期持稳但不宜追多。
• 中长期方向：供需突破前维持空头逻辑，等待价格松动机会。

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