20171016-山西证券-行业比较周报_经济复苏下超配强周期_21页_2mb

经济复苏下超配强周期---2017年第13期总结

核心内容

2017年10月16日至20日，山西证券发布行业比较周报，指出中国经济在政策与全球复苏背景下呈现出稳中向好的态势，市场对经济前高后低的预期被逐步修正。报告建议投资者在当前经济环境下，超配强周期板块，重点布局钢铁、化工、有色、环保等中上游行业，同时规避休闲服务板块。

主要观点

• 经济复苏预期增强：中国央行行长周小川表示，2017年上半年GDP增速达6.9%，下半年有望实现7%。市场对经济的悲观预期有所减弱，认为三季度GDP将维持在6.9%-7%区间。
• 强周期板块表现强劲：由于基建和地产仍是经济增长的主要动力，中上游行业表现优于下游，因此建议投资者关注钢铁、化工、有色、环保等低估值龙头。
• 环保政策加速落地：北方钢厂采暖季限产力度超预期，环保税倒计时背景下，环保行业景气度有望维持高位，建议重点配置环保企业。
• 神户制钢丑闻对行业影响有限：神户制钢数据造假事件对A股钢铁板块影响较小，而中国钢铁企业以普钢为主，与日本钢铁形成差异性竞争，预计国际市场份额将被重新分配。
• 货币政策保持中性偏松：CPI涨幅持续低于2%，PPI则大幅上涨，表明通胀压力尚未显现，但周期性行业仍有支撑，继续维持“通胀不起，周期不灭”的判断。

关键信息

一、本周行业推荐

• 超配行业：钢铁、化工、有色、环保
• 标配行业：建材、交运、银行、非银金融、医药
• 规避行业：休闲服务

二、热点行业重大变化

• 环保行业：限产力度超预期，环保企业订单有望放量，建议重点关注。
• 钢铁行业：螺纹钢现货与期货价格均上涨，社会库存增加，吨钢毛利上升，但高炉开工率略有下降。
• 全球市场影响：神户制钢丑闻对A股影响较小，显示中国钢铁企业具有相对优势。

三、行业基本面分析

1. 上周市场表现

• 涨幅较大的行业：家用电器（5.23%）、食品饮料（4.17%）、医药生物（3.84%）
• 跌幅较大的行业：有色金属（-3.14%）、采掘（-1.44%）、钢铁（-0.28%）

2. 行业估值分析

• 市盈率偏高行业：国防军工、有色金属、通信、计算机
• 市盈率偏低行业：银行、房地产、建筑装饰、汽车
• 市净率偏高行业：食品饮料、电子、通信、医药生物
• 市净率偏低行业：银行、采掘、钢铁、建筑装饰

3. 盈利预测变化

• 净利润预测上调最多：钢铁、采掘、轻工制造
• 净利润预测下调最多：建筑材料、公用事业、综合

四、行业高频数据

1. 上游资源

• 煤炭：秦皇岛动力煤和焦煤价格稳定，但期货价格变动较大。
• 石油：Brent和WIT原油价格下降，欧佩克原油产量环比下降。
• 有色金属：LME铅、铜、铝价格上升，锌库存增加，库存下降。
• 铁矿石：国产和进口铁矿石价格下降，库存环比减少。

2. 中游制造

• 钢铁：螺纹钢现货与期货价格上升，社会库存增加，吨钢毛利提升。
• 建材：浮法玻璃价格上涨，水泥价格指数持续上升。
• 电力：六大发电集团日均耗煤上升，全社会用电量同比增加。
• 化工：PVC价格下降，纯碱价格上涨，精细化工价格分化。
• 交通运输：国际航运指数上升，但国内航运指数下降，出口受阻。

3. 下游消费

• 房地产：销售面积和新开工面积环比上升，但受限售政策影响，成交面积下降。
• 汽车：9月广义乘用车销量同比增加1.2%，增速低于8月，MPV销量大幅下滑。
• 零售：社会消费品零售总额同比增加10.1%，增速回落。
• 烟酒：零售额同比增加4.2%，增速下降，白酒价格持续上升。
• 家电：空调出口与内销同比均有所增加，但增速放缓。
• 药品：维生素A、E、B1价格上升，6-APA价格维持高位。
• 农产品：农产品批发价格指数上升，但小麦、大豆、玉米价格下降，猪肉、鸡蛋零售价下降，牛肉价格上升。

总结

报告指出，当前中国经济在政策与全球环境的推动下，经济增长动能有所回升，中上游行业表现优于下游，建议投资者关注钢铁、化工、有色、环保等强周期板块，同时警惕休闲服务等消费类行业。整体来看，经济复苏背景下，周期性行业仍有支撑，而新动能尚未显现，市场仍需关注传统行业的表现。