智能家居系列专题报告（二）：智能马桶，开启家居行业新蓝海
核心内容
智能马桶作为智能家居领域的重要组成部分，具备医疗和环保双重属性，能够有效预防便秘和痔疮等疾病，同时节水节能，符合环保理念。随着我国消费升级和人口老龄化加速，智能马桶市场关注度持续上升，未来有望成长为一个近千亿的蓝海市场。
主要观点
- 消费者痛点：智能马桶通过座圈加热、温水清洗、臀部干燥、杀菌等功能，提升了如厕体验，满足了健康和舒适的需求。
- 市场潜力：当前我国智能马桶渗透率仅为1%，远低于日本、韩国和台湾地区，未来更新换代空间巨大，预计2020年市场规模将达804亿元。
- 行业格局：国内智能马桶市场尚未形成稳定格局，高端市场被美系和日系品牌主导，中低端市场则由传统卫浴企业和部分专业电子电器企业占据，家电企业介入后加剧了竞争。
- 渠道和技术：智能马桶销售渠道主要依赖建材市场，约七成销售来自此渠道，限制了市场扩展。技术方面，国内企业存在短板，关键零部件仍依赖进口，需加大研发投入以提升竞争力。
- 国货优势：国产智能马桶在性价比方面具有明显优势，部分产品性能甚至超越国外品牌，且更符合中国用户的使用习惯和环境条件。
- 投资建议：建议关注具备品牌和渠道优势的惠达卫浴，以及拥有核心技术优势的上海亚虹，以把握智能马桶市场的发展机遇。
关键信息
市场规模预测
| 年份 |
总容量（亿元） |
增量市场规模（亿元） |
| 2015A |
100 |
100 |
| 2016E |
277 |
177 |
| 2017E |
569 |
292 |
| 2018E |
1007 |
438 |
| 2019E |
1603 |
596 |
| 2020E |
2353 |
750 |
渗透率对比
| 地区 |
渗透率 |
| 日本 |
81% |
| 韩国 |
50% |
| 台湾 |
25% |
| 中国 |
1% |
价格区间
| 类型 |
价格区间（元） |
| 分体式 |
610-2740 |
| 一体式 |
1900-7090 |
| 普通马桶 |
157-2010 |
国内外技术对比
| 项目 |
国内 |
国外 |
| 技术水平 |
差距明显，主板结构、控制元件等细节不足 |
工艺设计先进，主板结构防水防潮，元器件稳定 |
| 关键零部件 |
依赖进口 |
自主研发生产 |
| 品牌认知度 |
较低 |
高（如TOTO、松下、美标） |
| 制造水平 |
原料和工艺较为普通 |
配套齐全，拥有专业人才和先进设备 |
投资建议
- 惠达卫浴：具备全国性的销售网络和较强的渠道优势，正在扩大智能马桶产能。
- 上海亚虹：拥有核心技术研发能力，包括精密塑料模具、电子主板SMT技术等，具备技术优势。
风险提示
行业评级
- 强于大市：预计未来6个月内，行业指数将强于沪深300指数5%以上。
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