20250506-上海证券-2025年5月基金投资策略_警惕海外风险_立足国内基本面改善_20页_1mb

基金投资策略报告摘要

核心观点
当前全球经济环境复杂且不确定性较高，海外市场受美国政策调整影响显著，政策矛盾（贸易保护主义与减税并行）、货币政策分歧加剧导致资本市场波动。国内经济保持稳定复苏，消费和工业数据持续改善，内循环经济韧性增强。短期海外风险可能压制风险资产估值，但长期看国内资产性价比提升。2025年5月基金配置需关注三点：美国政策矛盾引发的全球经济衰退风险、国内内循环改善潜力、以及贵金属、原油等资产因政策博弈带来的价格波动。

市场回顾
2025年4月全球权益资产整体疲软，MSCI全球指数微涨0.1%，中证全指下跌0.9%。A股中，价值股跌幅小于成长股。国内债券市场表现稳健，中证全债上涨0.3%。商品市场受地缘政治、政策不确定性等因素影响，黄金与原油价格波动加剧。

市场展望

1. 美国政策影响：美国内部矛盾加剧，高关税与货币政策分歧或引发全球经济衰退风险。美元资产不确定性升高，国际资本可能转向欧洲公债、黄金等避险资产，导致短期风险资产估值承压。
2. 国内经济改善：消费和工业数据持续向好，M2-M1剪刀差收窄、社融规模增长等显示经济内循环逐步深化。政策托底效应显现，叠加科技创新与产业升级，国内权益资产估值性价比突出。
3. 大宗商品波动：黄金长期需求受央行购买与地缘政治推动，但短期因市场风险偏好变化或出现波动。原油价格受OPEC+增产及全球需求疲软影响，可能震荡下行，需谨慎配置。

大类资产配置建议

1. 权益基金
   • 核心配置：优先选择业绩稳定、高分红、低估值的红利或大盘风格基金，以及聚焦核心资产的品种。
   • 机会配置：关注政策落地（如减税、产业支持）、科技赋能（芯片、AI、新能源）及消费复苏相关领域，中大盘成长风格可适当布局。
2. 固收基金
   • 久期选择：中短久期债券更稳健，长久期利率债估值已部分透支今年收益，需防范基础利率波动风险。
   • 品种偏好：金融债、利率债兼具收益与稳健性，适合保守型投资者。信用债性价比提升，但需注意风险承受能力，可适度配置信用下沉策略产品。
3. QDII基金
   • 权益QDII：关注美股以外市场（如欧洲、港股）的价值股机会，避免高估值资产波动风险。
   • 原油QDII：因地缘缓和、OPEC+增产及需求预期下降，油价可能震荡下行，需谨慎对待。
   • 黄金QDII：中长期受央行需求支撑，但短期波动或因避险情绪变化而加大，需动态调整。

风险提示

1. 美国政策收紧或引发全球经济衰退、通胀螺旋上升；
2. 美联储降息节奏受制约，全球货币政策紧缩风险；
3. 区域主义与地缘冲突加剧，能源与供应链短缺问题；
4. 人民币汇率承压、政府负债上升及“稳增长”政策空间受限；
5. 外需疲软与内需提振不及预期，企业经营压力增大；
6. 市场信心回落导致资金流出、资产定价失常；
7. 产业政策落地受限及技术发展瓶颈可能引发市场波动。

总结
报告强调当前需警惕海外政策风险，同时把握国内经济复苏机遇。权益基金以稳健为核心，关注高分红与成长科技板块；固收基金侧重中短久期及信用债，平衡收益与风险；QDII配置需分散地域风险，优先选择欧美市场价值股和黄金，谨慎对待原油。投资者应以多元化配置应对不确定性，长期坚守价值投资逻辑，同时关注政策、通胀及地缘因素对资产价格的潜在影响。