2025年02月17日更新-【市值风云】京东方教父退休二次创业，做出境内最大12寸硅片厂！奕斯伟：科八条后首单亏损IPO，估值两年涨6倍_16页_1mb

奕斯伟科创板IPO总结

核心内容

奕斯伟（西安奕斯伟材料科技股份有限公司）作为一家专注于12英寸半导体硅片的公司，于2024年11月29日获得证监会IPO受理，成为“科八条”发布后首单亏损IPO项目。公司由京东方创始人王东升二次创业发起，依托奕斯伟集团的产业资源，专注于12英寸硅片领域，成为境内12英寸硅片产能最大的企业之一。

主要观点

• 行业定位与背景：奕斯伟是半导体硅片行业的后发企业，成立于2017年，2020年首次实现量产。公司专注于12英寸硅片，不涉及8英寸及以下产品，形成差异化竞争。
• 资本运作：IPO前已完成四轮融资，累计融资金额达115亿元，投前估值从30亿增长至177亿。同时，公司与多家银行达成信贷合作，长期借款达60.83亿元，合计融资规模约176亿元。
• 产能与市场地位：截至2024年三季度末，公司产能达65万片/月，全球12英寸硅片产能占比约7%，市占率约为30%。公司预计到2026年产能将达120万片/月，市占率有望提升至36.5%。
• 行业机遇：受益于国家政策支持和国际竞争环境下本土供应链替代的迫切需求，12英寸硅片国产化率提升成为长期趋势。中国大陆预计2026年对12英寸硅片的需求将超过300万片/月，占全球总量的1/3。
• 挑战与风险：公司仍依赖大量进口原材料和设备，原材料采购中约50%来自国内，设备采购中约40%来自国内。此外，测试片占收入比例较高，导致毛利率偏低，公司仍处于验证与放量阶段。

关键信息

一、融资与资金使用

• 融资总额：IPO前累计融资115亿元，IPO募资49亿元，主要用于西安硅产业基地二期项目。
• 资金用途：二期项目总投资12.54亿元，拟投入募集资金49亿元，用于扩大12英寸硅片产能。

二、产能与市场地位

• 当前产能：65万片/月（两个工厂，其中第二工厂2024年投产5万片/月）。
• 未来规划：预计2026年产能达120万片/月，成为境内最大12英寸硅片生产商。
• 全球市占率：截至2024年三季度末，全球12英寸硅片产能占比约7%，远低于信越化学（24.21%）、SUMCO（22.11%）等国际巨头。

三、行业背景与趋势

• 12英寸硅片需求增长：全球12英寸硅片出货面积占比从2017年的63.83%增长至2023年的73.02%，预计持续上升。
• 中国大陆需求激增：预计2026年中国大陆12英寸晶圆厂数量将超70座，对应产能约329万片/月，其中内资晶圆厂需求约260万片/月。

四、盈利能力与财务状况

• 毛利率：2024年前三季度综合毛利率恢复至4.4%，但整体仍偏低。
• 净利率：2024年前三季度净利率为-41.1%，为上市以来新高。
• 经营性现金流：2024年前三季度经营性现金流净额达6.53亿元，是2023年全年的两倍以上。
• 盈利预期：公司预计需经历4-6年的经营亏损期，2026年或2027年可实现合并报表盈利。

五、供应链与国产替代

• 国产替代空间广阔：目前我国12英寸硅片依赖进口，国产化率低，内资晶圆厂对国产硅片接受度提高。
• 供应链依赖：原材料约50%依赖国内供应商，设备约40%依赖国内供应商，但仍有约50%原材料、60%设备需进口。
• 风险提示：若未来全球半导体产业封闭化趋势加剧，可能影响公司供应链稳定性。

六、行业挑战

• 后进者魔咒：由于测试片验证周期长，公司当前仍以测试片为主，收入占比近50%，导致毛利率偏低。
• 成本控制：随着产品放量和工艺优化，单位成本已低于沪硅产业2023年全年水平，但盈利仍需时间。

总结

奕斯伟作为国内12英寸硅片领域的重要参与者，凭借资本支持和产能扩张迅速崛起，但其仍面临毛利率低、依赖进口、验证周期长等挑战。公司选择在亏损状态下上市，主要基于现金流改善和行业长期增长预期。随着国产替代进程加速，奕斯伟有望在未来几年实现盈利，但其能否突破“后进者魔咒”、降低对进口的依赖，仍是其能否持续发展的关键。