20181015-国开证券-食品饮料行业周报_食品饮料误传上调消费税引白酒大跌_业绩仍具较高确定性_8页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2018年10月中旬食品饮料行业市场表现，重点讨论了白酒板块因消费税上调传言而出现的下跌情况，以及行业基本面和估值修复的预期。同时，报告对板块内个股表现进行了跟踪，并提供了具体的投资建议。

主要观点

• 市场表现：
  上周食品饮料指数下跌8.26%，在申万28个一级行业中排名第10，板块成交额上升，市场活跃度提高。
  从年初至今，食品饮料板块下跌8.15%，表现落后于采掘和银行板块，排名第三。
  白酒板块因消费税上调传言导致整体周跌幅达9.83%，其中次高端酒企如汾酒、舍得跌幅尤为显著，分别达到19.64%和18.67%。

• 消费税传言澄清：
  中国酒业协会已明确表示“此次提高白酒消费税属误传”。
  历史上多次出现消费税调整传言，但从未真正上调基础税率。
  当前白酒企业产品结构优化，盈利能力提升，对消费税调整的业绩弹性较低。

• 行业基本面与估值：
  白酒板块三季报业绩具有较高确定性，预计在消费税传言平息后将进入估值修复阶段。
  当前板块TTM估值为25.75倍，相对全部A股溢价率为100.70%，较上周略有下降。

• 投资建议：
  继续推荐业绩稳定、具有刚需的高端白酒企业：茅台、五粮液。
  推荐近期因传言错杀的次高端酒企：汾酒、舍得。
  推荐次高端成长性稳定的企业：洋河股份。
  推荐以破竹之势冲刺百亿的顺鑫农业。

关键信息

1. 板块走势

• 上周食品饮料指数下跌8.26%，落后大盘0.66个百分点，排名申万28个一级行业第10位。
• 板块成交额为803.18亿元，市场活跃度有所上升。
• 从年初至上周五，食品饮料板块累计下跌8.15%，排名第三。

2. 个股表现

• 上周仅有3只个股上涨，分别为西藏发展（+11.67%）、洽洽食品（+6.03%）、安得利（+1.65%）。
• 多数个股下跌，跌幅较大的有中葡股份（-16.04%）、来伊份（-16.00%）、金种子酒（-15.82%）等。

3. 白酒板块分析

• 高端白酒：茅台、五粮液价格保持稳定，茅台批价维持1700元，五粮液国庆批价达840元，销量继续增长。
• 次高端白酒：汾酒、舍得受消费税传言影响较大，但基本面稳健，预计未来将恢复增长。
• 洋河股份：梦之蓝产品高增长，全年任务已达成，节后停货为品牌成长蓄力。
• 地域性酒企：如古井，三季度业绩确定性高，预计归母净利润同比增长50%-70%。

4. 大众酒市场

• 部分消费者向100-300元主流价格带消费升级，低端品牌面临压力。
• 百元以下市场品牌意识提升，顺鑫农业表现突出，全年业绩值得期待。

5. 估值情况

• 表2显示，重点公司估值情况如下：
  • 贵州茅台：2018年EPS为28.95元，PE为23.07倍。
  • 五粮液：2018年EPS为3.20元，PE为18.82倍。
  • 舍得酒业：2018年EPS为1.13元，PE为20.08倍。
  • 山西汾酒：2018年EPS为1.78元，PE为21.35倍。
  • 洋河股份：2018年EPS为5.57元，PE为20.71倍。
  • 顺鑫农业：2018年EPS为1.40元，PE为29.35倍。

6. 数据跟踪

• 茅台、五粮液出厂价：基本保持平稳。
• 零售价：在京东平台维持稳定增长趋势。
• 生鲜乳价格：10月3日全国主产区生鲜乳价格为3.48元/公斤，环比微升0.1%。
• 婴幼儿奶粉价格：国产奶粉零售价为181.68元/公斤，环比上升0.24%；进口奶粉零售价为228.14元/公斤，环比下降0.06%。

风险提示

• 食品安全问题
• 公司经营业绩低于预期
• 人民币汇率波动风险
• 国内利率上调风险
• 中国宏观经济数据不及预期
• 中美贸易摩擦加剧
• 国内外资本市场波动风险

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上

• 短期股票投资评级：

  • 强烈推荐：未来6个月内涨幅20%以上
  • 推荐：未来6个月内涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：未来6个月内涨幅介于-10%~10%之间
  • 回避：未来6个月内跌幅10%以上

• 长期股票投资评级：

  • A：未来3年内涨幅20%以上
  • B：未来3年内涨幅在20%以内
  • C：未来3年内跌幅20%以上

分析师简介

• 黄婧，国开证券行业分析师，英国格拉斯哥大学社会学、理学硕士，2013年加入国开证券研究部。
• 具有证券投资咨询执业资格，承诺报告数据来源合规，分析逻辑基于专业理解，保持独立、客观和公正。

免责声明

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