20181015-国开证券-食品饮料行业周报_食误品传饮上料调_消费税引白酒大跌_业绩仍具较高确定性_8页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2018年10月15日食品饮料行业的市场表现，指出白酒板块因误传消费税上调而出现大幅下跌，但整体基本面未变，估值回落后具备修复潜力。同时，报告对板块内个股表现进行了详细跟踪，并给出了具体的投资建议。

主要观点

1. 市场回顾与板块表现

• 上周食品饮料指数下跌 8.26%，在申万28个一级行业中排名第10，落后大盘 0.66个百分点。
• 板块成交额为 803.18亿元，市场活跃度有所上升。
• 截至2018年10月12日，食品饮料板块年初至上周五的累计涨幅为 -8.15%，在行业中排名第三。
• 本周仅3只个股上涨，其余88只股票下跌，跌幅前10名中包括 金种子酒、来伊份、中葡股份 等。

2. 白酒板块受消费税误传影响

• 有传言称中国高档白酒将提高消费税，以配合其他行业减税，导致白酒板块整体下跌 9.83%。
• 次高端酒企 汾酒、舍得 受恐慌情绪影响较大，分别下跌 19.64% 和 18.67%。
• 中国酒业协会已澄清该传言为误传，且白酒消费税自2006年以来一直未调整基础税率。

3. 白酒板块基本面稳健

• 历次消费税调整对优质白酒企业影响仅限于短期。
• 当前白酒企业产品结构优化，盈利能力提升，对消费税调整的弹性较低。
• 若消费税税基上调10个百分点，名酒企业利润增速变化仅为 5%左右。

4. 三季报业绩确定性高

• 白酒板块三季报业绩仍具较高确定性。
• 高端白酒价格稳步上涨，供给偏紧，三季度有望维持增长。
• 五粮液国庆批价达 840元，销量继续增长；茅台批价维持 1700元，价格稳健上扬。
• 次高端白酒中，汾酒 保持高增长，洋河 也在国庆前维持增长，全年任务已完成。
• 地域性酒企进入业绩兑现期，如 古井 预计前三季度归母净利润同比增长 50-70%。

5. 大众酒分化明显

• 部分消费者升级至 100-300元 价格带，低端品牌面临挑战。
• 百元以下市场品牌意识提升，顺鑫农业 表现强劲，全年业绩值得期待。

关键信息

• 投资建议：继续推荐 茅台、五粮液（成长稳定、刚需性强）；关注 汾酒、舍得（短期被误传影响，估值修复潜力大）；推荐 洋河、顺鑫农业（次高端成长性强、业绩增长快）。
• 风险提示：
  • 食品安全问题
  • 公司经营业绩低于预期
  • 人民币汇率波动风险
  • 国内利率上调风险
  • 中国宏观经济数据不及预期
  • 中美贸易摩擦加剧
  • 国内外资本市场波动风险

数据跟踪

• 茅台、五粮液 出厂价与零售价基本平稳。
• 生鲜乳价格 环比上升 0.1%，国产婴幼儿奶粉零售价环比上升 0.24%，国外品牌奶粉零售价略有下降。
• 从估值角度看，板块整体TTM为 25.75，相对全部A股溢价率为 100.70%，较上周微跌。

投资评级标准

• 行业投资评级：强于大市（相对沪深300指数涨幅 10%以上）
• 短期股票投资评级：
  • 强烈推荐：涨幅 20%以上
  • 推荐：涨幅 10%-20%
  • 中性：涨幅 -10%至10%
  • 回避：跌幅 10%以上
• 长期股票投资评级：
  • A：涨幅 20%以上
  • B：涨幅 20%以内
  • C：跌幅 20%以上

总结

综上所述，尽管白酒板块因误传消费税上调而遭遇短期下跌，但基本面未变，业绩仍具确定性。随着消费税误传的澄清，板块有望进入估值修复阶段。分析师建议重点关注具有稳定增长和较强盈利弹性的白酒企业，如茅台、五粮液、洋河和顺鑫农业，同时警惕潜在风险因素对市场的影响。