20220923-瑞达期货-沪锌市场周报_加息结果符合预期_短期宏观利空出尽_20页_1mb

沪锌市场周报总结（2022.9.23）

核心内容

本周沪锌市场整体呈现震荡走势，宏观因素对市场影响逐渐减弱，市场交易逻辑回归到锌的基本面。国内锌价小幅上涨，而国际锌价则有所下跌，沪伦比值走强，显示国内锌市场相对独立。同时，市场库存持续减少，叠加需求复苏预期，短期内锌价偏强运行。

主要观点

• 宏观环境：美联储加息符合预期，加息75个基点，美元指数创20年新高，但宏观利空已出尽，市场情绪有所缓和。
• 期现市场：沪锌主力合约价格上涨，现货市场升水有所回落，但整体仍保持一定溢价。
• 持仓与库存：沪锌总持仓量和前20名净持仓量均有所增加，上期所和LME锌库存均呈现下降趋势，显示市场去库压力。
• 价差变化：铝锌、铅锌价差均扩大，反映锌相对于其他金属的相对价值提升。
• 供应端：全球锌矿产量和中国锌精矿进口量均环比下降，但加工费维持稳定，进口TC略有上升。中国精炼锌产量同比减少，显示供应端偏紧。
• 需求端：镀锌板产量和销量同比增加，显示下游需求有所回暖；但房地产新开工面积和到位资金同比下滑，显示房地产市场疲软。汽车产销同比大幅增长，对锌需求形成支撑。冰箱产量同比减少，而空调产量同比增加，显示部分家电需求有所分化。
• 期权市场：锌期权隐含波动率和历史波动率均向下波动，市场预期趋于稳定，建议投资者买入看涨期权以增强收益。

关键信息

价格走势

• 沪锌主力合约收盘价：24760元/吨（+1.68%）
• 伦锌收盘价：3117.5美元/吨（-1.72%）
• 沪伦比值：7.97（+0.19）

持仓与库存

• 沪锌前20名净持仓：8525手（+4263手）
• 沪锌总持仓：230529手（+5.91%）
• 上期所锌库存：55789吨（-4.48%）
• LME锌库存：63850吨（-16.1%）
• 国内锌社会库存：76600吨（-9.99%）

供应端

• 全球锌矿产量（2022年7月）：105.08万吨（-2.88%）
• 中国锌精矿进口量（2022年7月）：292549.54吨（-0.27%）
• 中国锌精矿加工费：南方3600元/吨，北方4100元/吨（持平）
• 中国精炼锌产量（2022年8月）：52.8万吨（-5.2%）
• 中国精炼锌进口量（2022年7月）：1982.27吨（-93.94%）

需求端

• 镀锌板产量（2022年1-7月）：1526.26万吨（+6.13%）
• 房屋新开工面积（2022年1-8月）：85061.83万平方米（-37.22%）
• 房地产开发企业到位资金（2022年1-8月）：100817.08亿元（-25%）
• 基建投资累计同比（2022年1-8月）：+10.37%
• 冰箱产量（2022年8月）：702.3万台（-5.5%）
• 空调产量（2022年8月）：1607.2万台（+6.1%）
• 汽车产销（2022年8月）：销售量238.3万辆，产量239.5万辆（+32.49% 和 +38.84%）

期权市场

• 隐含波动率和历史波动率均向下波动，市场预期趋于稳定。
• 建议投资者买入看涨期权以增强收益。

总结

本周沪锌市场在宏观利空出尽后，回归基本面，锌价偏强运行。国内供应端压力有所缓解，锌精矿进口量减少，加工费稳定，国内产量同比减少，显示供应偏紧。需求端方面，镀锌板产量和销量增长，基建投资同比增加，汽车产销大幅上升，对锌需求形成支撑。而房地产市场表现疲软，对锌需求产生一定压制。市场库存持续下降，叠加去库预期，锌价短期易涨难跌。投资者可考虑轻仓逢低短多交易，同时注意风险控制。期权市场波动率下行，建议关注看涨期权策略。