20210304-西部证券-美的集团-000333.SZ-跟踪点评_坚持出海道路_优化产业布局_3页_254kb

美的集团海外扩张与机电事业群发展分析总结

核心结论

美的集团于2021年3月完成对泰国日立压缩机工厂的业务交割，该工厂以生产冰箱压缩机为主，更名为“GMCC&Welling泰国工厂”，预计年产能可达800万台。此次海外基地的投产是美的集团坚持出海战略的重要举措，旨在完善全球产业链布局，拓展海外市场增长空间。

主要观点

1. 坚持出海战略，优化全球布局

• 美的集团积极拓展海外市场，目前已设立18个研发中心和17个生产基地。
• 2019年海外收入占比为42%，计划在近年提升至50%，显示其对海外市场增长的重视。
• 海外压缩机工厂的投产将为美的集团的B端机电产品销售和家电成品制造提供核心部件支持。

2. 泰国工厂的区位优势

• 泰国工厂受益于区域贸易协定，其制造的压缩机在东南亚国家享有免税政策。
• 随着多家品牌为规避美国关税限制，将家电成品工厂迁至东南亚地区，泰国工厂有望承接这部分潜在市场需求。

3. 机电事业群稳步发展

• 机电事业群拥有18个智能工厂和4500余项发明专利，技术实力雄厚。
• GMCC品牌在全球空调压缩机和冰箱压缩机市场分别占据约40%和16.7%的市场份额，显示其在行业中的领先地位。

4. 财务表现与投资建议

• 美的集团预计2020-2022年营业收入分别为2838亿元、3139亿元和3448亿元，增速分别为1.6%、10.6%和9.8%。
• 归母净利润预计分别为25960百万元、28738百万元和32633百万元，增速分别为7.2%、10.7%和13.6%。
• 每股收益（EPS）预计为3.72元、4.09元和4.63元，当前PE分别为24.2倍、22.0倍和19.4倍。
• 投资建议为“买入”，认为公司未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数20%以上。

关键信息

1. 财务数据概览

2. 盈利能力指标

3. 成长能力指标

4. 偿债能力指标

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 海外疫情变化风险
• 原材料价格上涨风险

投资评级说明

• 买入：公司未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数20%以上
• 增持：公司未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数5%到20%之间
• 中性：公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到5%
• 卖出：公司未来6-12个月的投资收益率将落后市场基准指数大于5%

联系我们

• 联系地址：上海市浦东新区浦东南路500号国家开发银行大厦21层<br>北京市西城区月坛南街59号新华大厦303<br>深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C
• 联系电话：021-38584209

免责声明

本报告由西部证券股份有限公司制作，仅供机构客户使用。未经本公司公开披露或同意，不得擅自传播、复制或使用。本公司不对报告内容的及时性、安全性、完整性或无误性作出任何保证。投资者应自行判断并咨询专业顾问。