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五矿期货有色金属早报（2024年9月3日）

市场综述

今日有色金属市场整体震荡下行，除锌价偏强外，其余多数品种下跌。文华商品指数单日跌幅达2.09%，基本覆盖了上周的全部涨幅。各品种价格走势分化，基本面与宏观情绪交织，投资者需密切关注库存、进出口及政策变化带来的影响。

铜

昨日**LME铜价收跌0.37%**至9217美元/吨，沪铜主力合约收于73810元/吨。国内社会库存去化加速，上海地区现货升水上调60-80元/吨，显示内需旺季支撑略有回暖。但LME库存下降、注销仓单比例上升同时期硫酸价格上涨提振冶炼利润，或有增产预期。预计铜价短期内在73200元-74500元/吨、伦铜3M在9100美元-9300美元/吨区间震荡。

铝

沪铝主力合约**收跌1.56%**至19520元/吨，现货A00均价报19450元/吨。国内库存小幅去库，但沪伦比值受进口盈利倒挂支撑，国内参考区间维持19200-19800元/吨、LME-3M参考区间2350-2550美元/吨。基本面波动不大，需关注后续政策变化。

铅

沪铅收跌，单边持仓显著回落。近期期货仓单维持较低水平，叠加**商务部《电动自行车以旧换新实施方案》**推出，补贴政策或提振铅消费预期。短期警惕资金离场带来的反弹风险，关注政策带来的技术性机会。

锌

沪锌收报23515元/吨，伦锌收报2839美元/吨。受益于“金九银十”消费旺季预期，锌价偏强运行。进口盈利倒挂提供支撑，若国内消费稳定，可关注内外价差与库存变化。短期波动风险较高，需谨慎操作。

锡

锡市震荡延续，沪锡主力收跌2.90%。云南云锡检修影响产量，叠加手机出货量同比大增的消费催化，提振了市场对下游使用场景的信心。但现货进口盈利倒挂以及宏观情绪偏弱，价格区间维持在235000-270000元/吨。

镍

沪镍主力探底回升，下跌15.7%，但内外盘联动性尚可。精炼镍现货成交活跃，下方成本支撑明显，但基本面仍偏弱，预计震荡运行为主，关注宏观扰动与板块轮动风险。

碳酸锂

受前期文华指数跳水影响，碳酸锂价格大幅下挫，现货指数夜盘跌去0.42%。主力合约LC2411收于75200元，升水收缩至区间73000-79000元/吨。淡旺季切换背景下，供给弹性尚存，下游需求尚可，若反弹随即引发对套保需求的受动。

氧化铝

氧化铝指数单日内大幅跳空下跌，现货价格普遍上涨10元/吨。基差由负转正，部分区域套利窗口打开，但整体成交谨慎。国产矿复产进度未达预期，进口矿持续紧缺，但远期供应增加预期压制上行空间，建议关注正套机会，主力合约建议运行区间3800-4150元/吨。

重点数据及风险提示

• 宏观方面：美国经济韧性支撑美联储降息预期偏鸽，但国内经济现实偏弱，需观察政策力度。
• 产业层面：各品种库存变化、供需延续分化趋势，如铜铝库存格局变化、锌进口窗口关闭等。
• 政策层面：围绕新能源及电动自行车领域的以旧换新补贴政策，阶段性利好相关金属消费。
• 技术层面：多数品种多空博弈加剧，需注意资金情绪急剧波动的冲影响。

总结：当前期市震荡加剧，微观基本面与宏观预期冲突明显。建议投资者密切关注库存、进出口盈亏、产业开工、政策落地等关键变量变化，谨慎把握结构性机会，避免追涨杀跌。