20230726-安信证券-生物医药Ⅱ行业专题_GLP-1多肽应用领域逐渐扩展_产业链投资价值凸显_30页_1mb

GLP-1多肽应用领域扩展，产业链投资价值分析

产业现状

全球GLP-1多肽药物市场快速增长，2022年销售额达225亿美元（其中糖尿病领域占比约89%，减重领域占比约10%）。国内市场近年增速显著，2022年销售额约60亿元。

应用扩展与潜力

GLP-1多肽应用正从糖尿病拓展至肥胖减重和NASH治疗：

• 肥胖减重：司美格鲁肽为黄金标准，国内市场预计2025年达27.2亿肥胖人口，国民减重药物渗透率仅为0.32%；
  中性假设下2022年起近3年每年国内市场规模24.5-69.2亿，保守渗透率假设下2023年为0.72%起。

• 糖尿病：GLP-1多肽提升至一线用药地位，国内市场对DPP-4和GLP-1类降糖药渗透率逐步抬升。

• NASH：GLP-1/LGTC激动剂显示出优于其他靶点类药物的肝脏脂肪组织减少效应，在生长调节素（Efinopegdutide）等临床数据显示出80%以上肝脏脂肪减少率。

市场空间测算

减重

• 复权全球肥胖人口数至2030年超40亿；
• 考虑治疗渗透率因子，保守-中性-乐观预测
  国内减重药物市场每年可达27.2亿-60亿不等。

糖尿病

• 在国内渗透率较低背景下仍有25%增长；
• 按治疗费用3500元/年的假设，2022年起市场规模逐步放大至45-100亿区间。

NASH

• 疾病人群预测2021-2030年达3.87亿-6.3亿；
• 推测未来药物价格接近治疗费用糖尿病类别，健康NASH治疗有望为独立慢病管理方案。

上游与下游投资

下游

• 重点标的：信达生物、恒瑞医药、华东医药等正在研发或获批GLP-1多肽，包括替尔泊肽、利拉鲁肽仿制、诺和诺德生物类似物。

上游

• 原料药/试剂CRO企业：诺泰生物、诺和诺德原料供应商占位稳固、圣诺生物等，如上海蓝晓科技、昊帆生物等。

结论

GLP-1多肽和其上下游产业链持续增长潜力明显，投资建议保持“领先大市-A”评级。风险提示：研发失败、医保降价、临床失利及政策风险。