20250509-建信期货-乙二醇月报_供需格局好转_但隐忧仍存_10页_1mb

乙二醇月度报告摘要（2025年05月09日）

核心观点：

1. 供需结构改善预期
   5月乙二醇供需格局有望好转，但市场仍存隐忧。供应端春检计划逐步推进，叠加美国进口乙二醇受阻，短期供应或存在缩量。需求端聚酯负荷维持高位，虽受出口受阻影响，但原料低位支撑下游抄底意愿，聚酯产销阶段性放量，对乙二醇需求支撑较强。

2. 供应缩减压力
   4月乙二醇行业利润低位运行（3823元/吨），成本支撑尚可。原油价格宽幅震荡，煤炭价格稳定，综合成本维持韧性。装置检修及美国进口不确定性可能进一步压缩供应，未来供应弹性或更多依赖进口。

3. 消费支撑转弱
   下游终端坯布库存、接单及开机率与2022年同期相似，但需求端受关税政策和市场信心不足影响，存在阶段性堵塞。聚酯产品库存天数同比减少，但现金流压力持续，若库存与资金压力加剧，聚酯负荷或出现下滑，叠加夏季高温导致的减产趋势，乙二醇消费支撑可能减弱。

4. 价格走势预测
   受宏观情绪谨慎及供需阶段性改善影响，预计5月乙二醇价格以小幅回升为主。但需关注原油波动、进口不确定性及聚酯减产节奏对市场的潜在冲击。

基本面分析：

• 库存与开工：4月华东港口乙二醇库存升至6807万吨，月均开工率58.74%。油制乙二醇（含MTO）开工66.63%，煤制乙二醇开工46.75%，部分装置检修影响供应。
• 进口情况：3月乙二醇进口量达6920万吨，环比增长16.52%，同比大幅上升53.50%。沙特为最大进口国，预计4-5月进口量维持高位。
• 聚酯表现：4月底聚酯产品库存天数（FDY、POY、DTY、涤纶短纤）分别为26.6天、16.3天、27.5天、146.3天，同比减少。聚酯产品价格普遍下跌，现金流维持低位，价格波动性下降，跟随原料走势。

风险提示：

• 宏观环境不确定性增加，可能影响市场情绪；
• 原油价格大起大落对成本端形成扰动；
• 聚酯负荷下滑及夏季高温减产趋势可能削弱乙二醇需求支撑。

结论：
乙二醇短期供需格局偏紧，价格存在反弹机会，但需警惕宏观风险及下游消费乏力对市场的拖累。未来价格走势关键取决于进口量变化、聚酯负荷调整及原油价格波动。