20221129-华安期货-2022年12月玉米市场展望_供增需弱_玉米弱势震荡_11页_3mb

2022年12月玉米市场总结

核心内容概述

2022年12月，国内玉米市场预计呈现弱势震荡走势，主要原因是供应增加与需求疲软的矛盾。尽管国际玉米供需偏紧支撑进口成本，但国内供应端因疫情封路和雨雪天气影响而供压后移，需求端因冬腊备货及饲料养殖业利润下滑而环比偏弱。同时，巴西低价玉米进口虽有预期，但量少对国内价格影响有限。

主要观点

1. 宏观环境影响

• 美元走强支撑进口成本：美联储持续加息，美元指数走强，抬高进口玉米成本，间接利好国内玉米价格。
• 全球玉米供需偏紧：USDA数据显示，全球玉米供需维持紧平衡，美国玉米产量下降、进口贸易减少，推动玉米价格走高。

2. 供应端分析

• 基层惜售情绪持续：东北地区玉米售粮进度偏慢，农户惜售心理影响供应节奏。
• 雨雪天气推动售粮：12月雨雪天气增多，增加储粮风险，可能加快农户售粮。
• 疫情封路影响运输：部分地区疫情防控措施导致物流受阻，玉米供应延迟。
• 进口玉米量少影响有限：预计12月有约20万吨巴西玉米到港，但因价格优势不明显、运输成本高及品质问题，对国内价格影响有限。

3. 需求端分析

• 饲料消费下降：冬腊备货虽提振短期需求，但养殖业利润下滑，猪出栏量增加，玉米饲料消耗整体偏弱。
• 工业需求结构性增长：玉米酒精和氨基酸企业因原料价格走高，玉米用量出现结构性增长，但玉米淀粉企业因库存高位和利润走弱，需求偏弱。
• 深加工企业建库需求：全国玉米深加工企业库存处于历史低位，建库需求推动局部地区玉米价格上行。

4. 期现关系与波动率

• 基差走强：现货价格与期货价格基差走强，反映市场对玉米的惜售情绪。
• 波动率居中水平：C2301合约历史波动率处于近五年同期中位，场外期权隐含波动率略高，市场情绪相对稳定。

关键信息汇总

供应情况

• 2022年全国玉米产量预计为25852万吨，同比减少2.56%。
• 东北产区（尤其是黑龙江）产量下滑明显，主因是种植结构调整和不良天气。
• 截至11月24日，全国玉米主要产区售粮进度为24%，同比增加6%。
• 12月雨雪天气可能加快售粮，但疫情仍对物流构成制约。

需求情况

• 2022年10月全国工业饲料产量为2672万吨，环比下降5.7%，同比增长0.2%。
• 猪饲料盈利走低，猪存栏量减少，促使出栏量上升，玉米饲料消耗减少。
• 玉米酒精和氨基酸企业因原料价格上升，玉米用量出现结构性增长。
• 玉米淀粉企业库存高位，利润走弱，对玉米价格形成压力。

进口情况

• 中国10月进口玉米547320.564吨，环比下降近100万吨，主要进口美国玉米。
• 美国玉米进口利润仍为亏损，巴西玉米进口量少，对国内价格影响有限。

期现套利与投资策略

• 基差走强，建议在C2301合约回调时逢低做多。
• 玉米相关企业可考虑持有看跌期权以管理价格下行风险。

风险因素

• 天气变化：雨雪天气可能影响储粮及运输。
• 疫情趋严：疫情防控措施可能进一步限制物流，影响玉米供应节奏。

投资建议

• 期货操作：建议在C2301合约价格回调时，逢低做多。
• 风险管理：玉米相关企业可考虑持有看跌期权，以对冲价格下行风险。

数据来源

• 华安期货投资咨询部
• 同花顺iFinD
• 我的农产品网
• USDA
• 钢联数据
• 中央气象台
• 腾讯新闻