20241013-开源证券-食品饮料行业周报_短期压力客观存在_聚焦景气较好行业_10页_1mb

食品饮料行业周报（2024年10月14日）

食品饮料板块10月7日至11日期间下跌75%，跑输沪深300约42个百分点。子行业中，软饮料上涨2%，其他食品持平，调味发酵品下跌40%，表现相对较好。

每周观点

白酒需求仍然低迷，渠道库存积压问题依然存在

尽管国家推出多项利好政策刺激经济，但从中秋国庆节日整体消费来看，白酒终端销售持续下滑。酒厂已开始弱化回款要求，采取降价促销、加强库存清理等方式去库存、促动销，转向更为稳健的发展方式。

虽然中长期消费需求预期有所好转，但短期内行业需求尚未根本转变，企业有可能面临业绩调降的风险。展望未来，建议重点关注高库存压力逐步缓解的行业。

零食行业基本面相对稳健

休闲食品板块经营已经度过年内低谷，预计明年春节消费旺季将带动业绩回暖，增速优于市场平均水平。尽管部分市场价格带略有下移，但由于消费场景增强，龙头企业核心产品仍保持较强价格稳定能力。

事实上，9-10月开学季和国庆备货周期对零食销售形成支撑，整体出货保持增长态势，终端销售在假期出行比例增加情况下表现平稳。

上游数据

本月食品原料价格走势呈现结构性分化：

• 奶制品价格整体回落，9月底国内生鲜乳价格同比降幅扩大至158%，进口大麦价格但从同比看下降163%
• 猪肉产业链仍处于高位调整，10月12日猪肉价格同比上涨147%，但能繁母猪存栏同比下降
• 大豆、豆粕进口量稳定，同比进口大麦数量显著增长，但原料成本压力有所减轻

这些上下游信息为判断食品饮料企业盈利空间提供了重要线索。

已披露重要数据信息

• 江苏今世缘酒业拟再拓展5个省外样板市场渠道，将重点发展次高端产品。
• 商务部针对欧盟白兰地征收临时反倾销关税，政策可能对高端酒类企业出海产生影响。
• 贵州珍酒新增投产，产能扩张为长期增长奠定基础。

同时关注水井坊10月16日召开股东大会，可能为二级市场带来短期预期变化。

风险提示

investors 需要特别关注行业系统性风险，包括经济下行压力、食品安全监管趋严等系统性风险。具体到个股，投资者应密切关注业绩兑现情况，做好仓位风险管理。