20180823-兴证国际证券-Ascentage-H2362.HK-小分子抗肿瘤创新药物领先企业_21页_1mb

报告摘要

亚盛医药（Ascentage Pharma）研究报告总结

公司简介

亚盛医药是一家专注于小分子抗肿瘤创新药物开发的领先企业，成立于2009年，由杨大俊博士、郭明博士和王少萌博士共同创立。公司致力于开发针对癌症、乙型肝炎病毒及衰老相关疾病的创新疗法，并在PPI（蛋白-蛋白相互作用）靶向小分子药物研发领域处于全球领先地位。公司拥有覆盖Bcl-2、IAP及MDM2-p53三条关键细胞凋亡通路的创新药物研发管线，是唯一一家实现此覆盖的公司。截至2018年，公司已获得超过2亿美元的融资，C轮投后估值达7.8亿美元。

行业概况

全球肿瘤药物市场

全球肿瘤药物市场持续增长，预计从2017年的1,106亿美元增长至2030年的4,068亿美元，复合年增长率约为12.8%。小分子标靶治疗预计将成为未来主流治疗方式，其全球销售预计从2017年的360亿美元增长至2030年的1,369亿美元。

中国肿瘤药物市场

中国肿瘤市场增长迅速，2017年销售额为206亿美元，占中国药物市场总额的9.7%。预计到2030年，中国肿瘤市场将达到968亿美元，复合年增长率约为13.5%，高于全球平均水平。小分子标靶治疗及免疫疗法的渗透率较低，但增长潜力巨大。

细胞凋亡标靶治疗市场

细胞凋亡标靶治疗市场预计从2017年的1亿美元增长至2030年的363亿美元，复合年增长率约为31.7%。主要受Venetoclax等药物的适应症扩展及新药上市推动。

酪氨酸激酶抑制剂（TKI）市场

TKI市场预计从2017年的202亿美元增长至2030年的686亿美元。第三代TKI药物如HQP1351，针对抗药性问题，具有良好的市场前景。

在研管线

亚盛医药拥有7个候选药物进入临床发展、20个正在进行临床试验和16个已提交的试验性新药。核心产品包括APG-1252、APG-2575和HQP1351，分别处于I期、I期和II期临床试验阶段。

Bcl-2家族抑制剂

APG-1252：双重抑制剂，用于治疗小细胞肺癌、淋巴瘤及实体瘤。相比Navitoclax，具有更低的血小板毒性及更高的抗肿瘤活性。
APG-2575：Bcl-2选择性抑制剂，用于治疗血液恶性疾病。在临床前研究中，其抗肿瘤活性与Venetoclax相当，且具有良好的联合用药潜力。
AT-101：泛Bcl-2家族抑制剂，用于治疗CLL及MM，具有广泛的抑制作用及良好的耐受性。

IAP抑制剂

APG-1387：新型IAP蛋白小分子抑制剂，用于治疗晚期实体瘤及乙肝。其可结合IAP蛋白二聚体，具有更强的抗肿瘤活性，并且是首个进入中国临床试验的IAP标靶药物。

MDM2-p53抑制剂

APG-115：针对MDM2-p53蛋白，用于治疗腺样囊状癌及转移性黑色素瘤。临床前研究显示其能增强其他化疗药物的疗效。

酪氨酸激酶抑制剂

HQP1351：第三代BCR-ABL及KIT抑制剂，针对抗药性CML及GIST。在临床前试验中表现出优于普纳替尼的抗肿瘤活性。
HQP8361：c-Met选择性抑制剂，用于治疗胃癌、NSCLC及肝癌。具有良好的耐受性，并在I期临床试验中表现良好。

资金用途

公司资金主要用于核心产品的研发及商业化，包括APG-1252、APG-2575、HQP1351、APG-1387、APG-115及HQP8361的临床试验及商业化筹备。此外，公司还计划建设苏州的新研发及制造设施，以支持其业务扩展。

财务分析

综合收益表：公司2016年至2018年的收入分别为7,667千元、6,328千元和1,896千元，而经营亏损持续扩大。
综合现金流量表：公司2016年至2018年的现金及现金等价物分别为294,529千元、14,821千元和136,427千元，融资活动为公司提供了主要资金来源。
综合财务状况表：公司资产总额持续增长，但流动负债及非流动负债也显著增加，导致权益下降。